[메리츠증권 모빌리티 김준성]

📮[메리츠증권 모빌리티 김준성] 안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 트럼프 대통령의 관세 인상 관련 업데이트 드리겠습니다. ▶ 트럼프 대통령, 한국시간 금일 새벽 6시 57분 Truth Social에 아래 내용을 포스팅 - "우리의 무역 협정은 미국에 매우 중요합니다. 각 협정에서 우리는 합의된 거래 내용에 따라 관세를 인하 하기 위해 신속하게 행동해 왔습니다. 우리는 당연히 우리의 무역 파트너들도 똑같이 행동할 것을 기대합니다. 대한민국 국회는 미국과의 협의 내용을 이행하지 않고 있습니다. 나와 이재명 대통령은 2025년 7월 30일 양국 모두를 위한 위대한 합의에 도달했으며, 2025년 10월 29일 본인이 한국을 방문했을 때 이 조건을 재확인한 바 있습니다. 그런데 왜 한국 국회는 이를 승인하지 않는 것입니까? 한국 국회가 우리의 역사적인 무역 협정을 법제화하지 않았기 때문에, 자동차, 목재, 제약 및 기타 모든 상호 관세를 기존 15%에서 25%로 인상함을 이에 공표합니다." - 관세 10%p 인상 시 추가 영업비용, 현대차 3.1조원/ 기아 2.2조원 - 관세 10%p 인상 시 2026년 연간 영업이익 컨센서스 조정 폭, 현대차 -23%/ 기아 -21% ▶ 관세, 결국 해결될 문제. 주가 조정은 다시 없을 비중확대 기회. 2026년 진행될 세 번의 리레이팅 포인트에 주목 필요 - 트럼프 대통령 포스팅에도 기재되어 있는 바와 같이, 한미 무역협상은 이미 대통령간 합의가 끝난 사안. 국회 절차에 문제가 있었다고 가정해도, 결국 해결될 시간 문제 - 대미 자동차 수출 관세, 15% 재확정 전망. 즉, 실적 컨센서스 하향 가능성 극히 제한적 - 이제 시작된 2026년의 현대차/기아 및 업종 주가, 앞으로 세 번의 추가적인 밸류에이션 리레이팅 국면 발현 예상 - 겨울: CES 통해 비즈니스 모델 대전환 (Car to Robot) 로드맵 공유 - 봄: 자동차 형태 로봇 (스마트카/로보택시) Pleos의 기술 진전 구체화 공유. 엔비디아 추론칩/ 훈련칩 협력을 필두로, 현대차그룹 모빌리티 플랫폼인 Pleos와 자체 개발 모델 Atria AI 공개로 기존 레거시 OEM을 넘어서는 밸류에이션 리레이팅 기대 - 여름: 스마트카 공개/ 시승/ 배포 개시. 약 700대 스마트카 데모 준비하여 기술 역량 현실 입증. Tesla/ Huawei 대비 95% 수준의 기술적 완성도 기대. 스마트카의 전국 배포를 통해 대규모 이동 데이터 확보와 데이터센터 통한 모델 훈련 시작. 중국 전기차 업체 넘어서는 밸류에이션 리레이팅 기대 - 가을: 사람 형태 로봇 (휴머노이드) Atlas의 스마트팩토리 투입 및 기능 개발 시작. 기능 구현을 위한 정밀제어 데이터 확보와 데이터센터 통한 모델 훈련 개시. 자율이동 능력과 정밀제어 능력 개발에 차별화된 강점이 있는 Boston Dynamics의 IPO 가시성 상승에 따른 추가적인 기업가치 확장 기대 봄을 바라보며 제시하고 있는 현대차/기아 적정주가는 Toyota의 PER을 적용한 500,000원/ 220,000원입니다. 2026년은 소음이 아닌 소리에 대한 집중이 필요한 시기라고 판단합니다. 보고서와 세미나를 통해, 세 가지 리레이팅 포인트에 대한 구체화된 내용을 지속 업데이트 드리겠습니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.