GS건설 3Q25 Review

♣️ GS건설 3Q25 Review [키움 건설 신대현] ♣️ GS건설(006360): 수익성에서 보이는 회사의 체질 개선 1) 3Q 영업이익 시장 컨센서스 상회 - GS건설 3Q OP 1,485억원(YoY +73%)으로 시장 컨센서스 (1,051억원)와 당사 추정치(1,010억원) 상회 - 예상대비 높은 판관비에도 불구하고, 건축/주택, 플랜트, 신사업 부문의 매출총이익률 (GPM)이 예상치를 모두 상회했기 때문 - 건축/주택, 플랜트 부문은 일회성이 거의 없이 개선, 판관비 증가는 일회성 요인들이 다수 차지한 것으로 파악 2) 보수적인 회사의 스탠스, 그러나 숨길 수 없는 마진 개선 - 연간 입주 물량 중 상당 부분이 상반기 입주됨에 따른 고원가 현장 매출 비중 감소가 주택/건축 부문의 GPM 개선의 가장 큰 요인으로 판단 - 일회성 이익 규모가 거의 발생하지 않았다는 점에서 주택/건축 부문의 체질 개선이 이뤄진 것으로 판단되고, 향후 높은 마진이 유지될 수 있을 것으로 전망 - 내년도 주택 부문의 매출 감소는 불가피할 것으로 전망 - 다만, 주요 플랜트 현장의 마진이 유지되는 가운데, 매출액 상승이 이를 일부 상쇄할 것으로 전망 3) 투자의견 Buy와 목표주가 27,000원 유지 - 향후 이니마 매각 자금을 통한 재무구조 개편도 기대 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11684 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction