GS건설 4Q25 Preview

♣️ GS건설 4Q25 Preview [키움 건설 신대현] ♣️ GS건설(006360): GS이니마 매각과 무난한 3분기 실적 1) 4Q 영업이익 시장 컨센서스 하회 전망 - 4Q OP 968억원(YoY +159%)으로 시장 컨센서스(1,139억원) 하회 전망 - 주택건축의 매출액 하락이 예상대비 클 것으로 전망되기 때문 - 신사업 부문에서도 베트남 개발의 매출 비중 하락에 따라 원가율이 예상보다 높을 것으로 전망 - 플랜트 부문 주요 사업지의 진행률 상승은 지속되는 가운데, 양호한 주택/건축과 플랜트 부문의 GPM이 매출 부진을 일부 상쇄할 것으로 전망 - '25년 분양물량은 8,800세대 수준 전망 2) ‘26년 외형 감소 불가피하나 수익성 개선은 지속될 것 - ‘26년에도 안전과 수익성 중심의 사업 계획을 유지할 것으로 전망되는 만큼, 제한적인 분양 세대수가 유지될 것으로 전망 - ‘26년 주택건축 부문의 외형 감소는 지속될 것으로 전망 - 신사업 부문도 해외 개발 매출액 인식 감소를 전망가고, GS이니마 중단 사업 분류 시 추가적인 외형 하락은 불가피할 것 - 단, 주택/건축부문, 플랜트 부문의 수익성 개선은 지속될 것으로 전망 3) 투자의견 Buy유지, 목표주가 24,000원으로 하향 - ‘26년 기준 PBR 0.33배로 낮은 상황 - 부동산 가격의 상승이 지속됨에 따라 향후 분양세대수의 증가가 나타난다면 주가 반등은 충분히 기대할 수 있다고 판단 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11805 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction