[에스티팜 (237690)/BUY(유지)/TP 13만원(상향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 3Q25 Review: 올리고 모멘텀, 이제는 확장 국면 ▶ 3Q25 연결 매출액 819억원(+32.7% YoY, +20.0% QoQ), 영업이익 147억원(+141.6% YoY, +14.0% QoQ) 기록 ▶ R&D 비용 증가에도 불구하고 고마진 올리고 생산 확대로 어닝 서프라이즈 기록 ▶ 기존 파이프라인의 상업화와 임상 순항에 따라 올리고 및 저분자 약물 생산 확대되며 4Q에도 호실적 지속 전망. 제2 올리고동의 본격 가동으로 생산 물량 추가 확대 기대. 연말 미토콘드리아결핍증후군 치료제(저분자) FDA 승인, 올레자르센의 고중성지방혈증 적응증 허가 신청, 2026년 동맥경화증 임상3상 데이터 발표 등 파트너사 주도의 R&D 모멘텀 지속. 연간 추정치 조정으로 적정주가 13만원으로 상향. 투자의견 BUY 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →