[다올투자증권 매크로 2026 전망 / 투자전략팀 ☎️ 02-2184-2351]

★ 매크로 2026 전망: Before Rising ▶️ Macro: 투자도 환율도 유동성이 필요해 - 고용시장의 둔화를 방어하고, 리스크 요인의 확산을 방어하기 위한 정책 필요성 상존 - 유동성의 공급은 소비보다 투자에 직접적으로 작용할 수 있음 - 미 연준의 유동성 공급 재개 시 원/달러 환율도 상단 제약 기대 ▶️ 채권분석: 그럼에도 인하해야 하는 이유 - 한국은행 1Q26 1회 인하(2.25%). 내수방어 필수적 - 연준 2Q26까지 연속 인하(3.5%). 미국 기초체력 방어 - 대내 수급부담 증가. 다만 국내 통화량과 WGBI로 균형 형성 - 한국금리 소폭 하락. 1~3분기 횡보, 4분기 낙폭 확대 ▶️ 주식전략: 가격은 펀더멘털 곱하기 멀티플 - 올해 가파른 상승에도 불구하고 한국 증시는 아직 밸류에이션 부담이 적음 - AI 투자라는 펀더멘털 기반 요인 하에 연준의 유동성 투입까지 더해진다면 우호적 여건에 직면할 것으로 기대 - 증시 성격은 여전히 확산보다 집중일 것으로 예상 ▶️ 이슈분석: 과거 중국 공급측 개혁 사례를 통한 수혜 섹터 찾기 - 내년 중국의 전략산업 투자, 미국의 비중국 밸류체인 확보 본격화 - 중국 공급개혁의 개연성은 외부적, 내부적 요인 감안 시 합리적 - 2015년 전후 철강, 조선 산업 구조조정 사례에서 1) 주가는 ROE 고점에 1, 2개 분기 선행, 2) 원재료 가격 상승 + 수요 개선 조합으로 마진 개선 동반 - 중국 기술자립 초과 달성 분야의 감산 수혜로 2차전지, 미-중간 전략 산업 투자 경쟁 및 시장 확대 수혜로 로봇 섹터 제시 ♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice :