[다올 의료기기 박종현]

★ 리브스메드 IPO 수요 예측 보고서: 내가 로봇 대장이 될 상인가 ▶ 매력적인 모멘텀과 실적 가시성 그 사이: 공모 상단 기준 2027E PER 33.2배로 해외 Peer인 Intuitive Surgical의 51.5배를 제외하고는 다소 높은 밸류에이션 형성. 밸류에이션 정당화 위해서는 2025E 가이던스 달성이 필수 불가결. 2025.11 ~ 12월 매출액 가이던스 154억원으로 의료기기 성수기가 4분기인 점을 감안해도 다소 높은 가이던스 수준으로 충족 여부가 동사 신뢰성을 결정 짓는 분기점이 될 전망. 2025.10월 가결산 월매출액은 46억원 ▶ 그럼에도 공모 상단 참여 권고 사유는 로봇 업종 모멘텀. 트럼프 정부가 로봇 산업 관련 행정 명령 발동을 검토 중이며, 로봇 산업 육성을 천명하고 있는 만큼 2026E에도 로봇 업종 모멘텀 지속 기대. 해당 모멘텀 속 동사는 ArtiSential 다관절 수술 기구 매출을 통해 동사 기술력을 입증한 만큼 의료 로봇 대장주로서 동사 기업 가치 상승 가능 ▶ 2011년 설립된 동사는 다관절 복강경 수술 기구 제조 기업. 주력 제품인 ArtiSential은 타사 제품 대비 최소 직경, 90도 관절형이 강점. 봉합기 및 스테이플러로 제품 확대 중이며, 2026E말 로봇 시스템 Stark 출시 예정. 엔드툴 기술 경쟁력 확보 후, 로봇 시스템 개발을 진행하는 성장 전략이 타사 대비 차이. 3Q25 누적 매출액 346억원 달성하며 동사 기술력 입증 ▶ 2025E 매출액 546억원(YoY +101%), 영업적자 120억원(YoY 적자지속), 2026E 매출액 1,508억원(YoY +176%), 영업이익 143억원(YoY 흑자 전환)을 달성 전망. 2025E ArtiSential 단일 제품 판매 통해 매출 확대가 이루어졌다면 2026E ArtiSeal(봉합기) 통해 매출 확대 기대. 특히나, 기확보 고객 대상으로 신제품 판매가 가능한 적층형 매출 구조로 국내 매출액 YoY +97% 전망. 해외 매출액 661억원(YoY +555%)을 전망하며, 2025.04월 미국 상위 GPO(Group Purchasing Organization) HealthTrust와 공급계약 체결. 해당 GPO는 1,800개 병원 고객사로 보유. 2025E 해외 매출액 비중 17%에서 2027E 55% 확대 예정 ▶ 상장 당일 오버행은 32.03%, 1개월 오버행 10.31%, 2개월 오버행 9.83%, 3개월 5.29%로 상장 당일 오버행은 2025년 신규 상장 기업 대비 낮은 편이나, 1 ~ 3개월 누적 오버행이 25.43%로 높은 편 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크