[11/3, House View] 2026년 KOSPI 수정 전망: 3,800 4,600Pt로 상향조정

🧿 [11/3, House View] 2026년 KOSPI 수정 전망: 3,800 ~ 4,600Pt로 상향조정 유안타 주식전략 김용구(02-3770-3521) 자료: 텔레그램: • ‘26년 KOSPI 전망 밴드를 종전 3,300 ~ 4,000Pt에서 3,800 ~ 4,600Pt로 상향조정. 지수 전망 상단은 Base 시나리오下 ‘26년 KOSPI 예상 순이익 299.9조원(10월 말 현 컨센서스 수준)과 Target P/E 13.4배(12개월 선행 P/E +3σ, 현재 11.8배)를, 하단은 Worst 시나리오下 순이익 269.9조원(현 컨센서스 대비 -10% 하향조정)과 P/E 11.7배(+1σ)를 적용해 산출. ‘26년 KOSPI 순이익의 현 추정치 대비 +10% 상향조정(329.8조원)과 P/E 14.2배(+4σ)의 Best 시나리오를 전제할 경우, KOSPI 지수 상단은 5,200Pt선으로의 추가 도약이 가능할 전망. 분기별론 ‘25년 4Q 3,900 ~ 4,300Pt, ‘26년 1Q 3,800 ~ 4,200Pt, 2Q 4,000 ~ 4,400Pt, 3Q 4,100 ~ 4,500Pt, 4Q 4,200 ~ 4,600Pt의 계단식 지수 상승 경로를 상정 • 추석 연휴 직후 반도체 대표주 실적 눈높이 대폭 상향조정 릴레이가 ‘26년 KOSPI 지수 전망 변화의 직접적 이유. 9월 말 46.2조원에 불과했던 삼성전자 ‘26년 영업이익 컨센서스는 10/31일 현재 73.4조원까지 파죽지세격으로 상승. SK하이닉스 역시 9월 말 47.8조원에서 10월 말 현재 67.7조원으로 속등. 시장 일각에선 ‘26년 양사 영업이익 동반 100조원 달성 가능성마저 제기. 이는 ‘26년 Best 시나리오의 현실화 및 KOSPI 5천P 안착 경우에 해당 • 종전에 강조했던 ‘26년 국내외 증시 강세장 전망의 핵심 논거는 불변. 1) ‘26년 Quasi-Goldilocks(준골디락스) 글로벌/미국 매크로 환경, 2) 연준 Slow Easing Cycle의 가세, 3) 공세적 재정부양, 증시 체질개선 릴레이, MSCI 선진지수 승격 로드맵 본격 가동 등의 이재명 정부 정책대응 총력전, 4) 글로벌 AI/반도체 슈퍼 사이클 및 관세/통상 리스크 완화에 근거한 한국 수출 모멘텀 정상화와 ‘26년 KOSPI 순이익 300조원, 영업이익 400조원 시대 도래 기대가 KOSPI 시장의 5천P 도전기를 견인할 전망. • ‘26년 낙관적 증시 전망을 위협하는 대내외 리스크 변수는, 1) 현 시장 눈높이에 반하는 연준 통화완화, 2) 관세/통상 리스크 및 지정학적 불확실성에 기인한 인플레이션 재점화 우려, 3) AI/하이퍼스케일러 Capex 투자 과열에 따른 미국 핵심 빅테크 수익성 약화 등이 해당 • ‘26년 포트폴리오/주도주 전략 초점은, 1) 글로벌 매크로 Goldilocks 및 시장금리(일드커브) Bull-Steepening 국면 내 Winner 투자대안, 2) 실질 스타일 분류 기준 ‘26년 실적 모멘텀 보유 진짜 성장주(Pure Growth), 3) 순수 가치주(Pure Value)군 내 배당성향 및 실적 회복/개선이 가세하는 통계적 낙폭과대주 옥석 가리기 과정으로 삼분화될 전망. 이 경우 반도체, 중공업/산업재 밸류체인(조선, 기계, 상사/자본재(방산) 등) 등이 주마가편(走馬加鞭)격 전술 대응이 필요한 선발 주도주에 해당한다면, 화학, 철강, 바이오, 음식료, 소프트웨어 대표주 등은 괄목상대(刮目相對)가 요구되는 역발상 알파 원천으로 봐도 무방 • ‘26년 Top Picks로는 삼성전자, SK하이닉스, 한화에어로스페이스, HD한국조선해양, KT&G, SK, 삼양식품, 파마리서치, 엔씨소프트, LG이노텍, 하나머티리얼즈, 코스메카코리아를 유지 및 제시 * 본 내용은 당사 Compliance 승인을 득하였음