[2/13, House View] 2026년 KOSPI 수정 전망: 5,000 6,300pt로 상향조정

🧿 [2/13, House View] 2026년 KOSPI 수정 전망: 5,000 ~ 6,300pt로 상향조정 유안타 주식전략 김용구(02-3770-3521) 자료: 텔레그램: • ‘26년 KOSPI 전망 밴드를 종전(1/6일) 4,200 ~ 5,200Pt에서 5,000 ~ 6,300Pt로 상향조정. 반도체 수출의 폭발적 성장과 HBM/D램/낸드 반도체 쇼티지 심화에 따른 실적 퀀텀점프 행렬 추세화 가능성을 고려해 종전 Best 시나리오를 신규 Base/Normal Case 전망으로 수정 반영. KOSPI 지수 상단은 Base 시나리오下 ‘26년 KOSPI 예상 순이익 494.1조원(2/12일 현 컨센서스 449.2조원 대비 +10% 증익, 삼성전자/SK하이닉스 현 순이익 전망치 대비 +15% 증익 및 여타 KOSPI 종목의 현 추정치 대비 +3.3% 증익 가능성을 상정)과 Target P/E 12.2배(12개월 선행 P/E +2σ, 현재 10.0배)를, 하단은 Worst 시나리오下 순이익 449.2조원(현 컨센서스)과 P/E 10.1배(-1σ)를 적용해 산출. 분기별론 ‘26년 1Q(2~3월) 5,000 ~ 5,800Pt, 2Q 5,500 ~ 6,100Pt, 3Q 5,700 ~ 6,300Pt, 4Q 5,500 ~ 6,100Pt의 상고하저식 인덱스 경로를 상정. 글로벌 매크로 및 반도체 업황/실적 환경의 와해적 상황변화가 뒤따르는 게 아니라면, 이제 KOSPI 4천P 시대는 역사의 뒤안길로 퇴장했다 봐도 무방 • ‘26년 KOSPI 순이익의 현 추정치 대비 +20% 상향조정(539.0조원, 삼성전자/SK하이닉스 현 순이익 전망치 대비 +30% 증익 및 여타 KOSPI 종목의 현 추정치 대비 6.6% 증익 가능성을 상정)과 P/E 12.9배(+3σ) 멀티플 리레이팅의 Best 시나리오를 전제할 경우, KOSPI 지수 상단은 7,100Pt선으로의 추가 도약이 가능할 전망. ‘26년 삼성전자 영업이익/순이익 192.7/162.4조원(현 컨센서스 167.6/141.2조원), SK하이닉스 165.0/133.7조원(현 컨센서스 143.5/116.3조원) 달성이 KOSPI 6천P 안착, 삼성전자 217.9/183.6조원, SK하이닉스 186.6/151.2조원으로의 추가 도약 및 관련 이익 체력의 중장기 추세화 여부가 대망의 7천P 시대 개막의 시금석에 해당 • 반도체 원투펀치 실적 눈높이 상향조정 릴레이가 ‘26년 KOSPI 지수 전망 상향조정의 직접적 이유. ‘25년 9월 말 당시 46.2조원에 불과했던 삼성전자 ‘26년 영업이익 추정치는 12월 말 85.4조원을 거쳐 ‘26년 2/12일 현재 167.6조원까지 급상승. SK하이닉스 역시 9월 말 당시 47.8조원에서 12월 말 76.1조원, 2월 현재 143.5조원으로 속등. 최근 ‘26년 영업이익 국내/외사측 Best 추정치는 삼성전자 211.2/245.7조원, SK하이닉스 198.8/179.4조원에 달하는 상황. 주목할 점은 반도체 업황 전망 초점이 그간의 공급 쇼티지에 기인한 단기적 단가/마진율 퀀텀점프 논의에서 AI 기술혁명 및 AI Capex 슈퍼 사이클 추가 진전을 가로막는 중장기적 병목(Bottleneck)이 바로 메모리 반도체 기술/수율/공급 환경의 구조적 제약이며, AI 가속기가 고도화될수록 메모리 시장 구조가 범용 제품 중심에서 고객 맞춤형 고부가 제품 주도로 달라짐에 따라 반도체 대표주 실적 성장세는 장기 추세화되고, 실적 변동성은 줄어들며, 실적 가시성은 보다 더 높아질 것이라는 중장기적 긍정론으로 이동하고 있다는 사실. 반도체 대표주 실적 눈높이 상향조정 행렬은 여전히 현재 진행형일 수 있다는 의미 • ‘26년 국내증시 강세장 전망의 핵심 논거는 불변. 1) ‘26년 Quasi-Goldilocks(체감적 골디락스) 글로벌/미국 매크로 환경, 2) 연준의 Less Dovish 금리인하(‘26년 1회 인하 전망) 기대를 상쇄하는 Most Dovish 유동성 공급 환경, 3) 글로벌 AI/반도체 슈퍼 사이클에 편승한 ‘26년 한국 수출 모멘텀 정상화와 기업실적 퀀텀점프 행렬의 추세화 가능성, 4) 상법 개정, 밸류업, 스튜어드십 코드 3각 편대가 압박하는 주주 친화적 재무정책 변화, 150조원 규모 성장펀드의 출범, MSCI 선진지수 승격 로드맵 본격 가동 등으로 대표되는 이재명 정부 증시 활성화 정책대응 총력전, 5) 글로벌/신흥국 증시 내 한국 Overweight 시장 차별화 성격의 외국인 수급 러브콜 강화와 ‘25년 성공의 학습효과와 드높아진 정부/정책 신뢰도로 중무장한 동학개미의 귀환 등이 국내증시 강세장 사이클의 중장기 추세화를 견인할 전망 • ‘26년 포트폴리오 전략 초점은 글로벌 매크로 Goldilocks 및 시장금리 Steepening 국면 내 KOSPI 대비 초과성과 확보가 가능했고, 가격 전가력과 실적 모멘텀 모두를 겸비한 4중 교집합격 전략대안에 집중될 것. 포트폴리오의 절반은 오르나 내리나 반도체 대표주에 집중하는 것이 현 시장 베타(β)를 오롯이 쫓는 절대 미덕에 해당. 중공업/산업재 밸류체인(조선/기계/방산/원전/전력장비 등), 증권, 소프트웨어, 지주 대표주 트레이딩으로 알파(α)를 보완 * 본 내용은 당사 Compliance 승인을 득하였음