[3/30, 4월 주식시장 전망과 전략] Vertigo, 버티고

🧿 [3/30, 4월 주식시장 전망과 전략] Vertigo, 버티고 유안타 주식전략 김용구(02-3770-3521) 자료: 텔레그램: ■ [4월 주식시장 전망과 전략] Vertigo, 버티고 • 4월 KOSPI는 5,000 ~ 5,700Pt 밴드 내 기간조정격 주가흐름 전개를 예상. 이란 전쟁 충격은 미국/이스라엘/이란간 ‘The Impossible Trinity’가 작동하며 미증유의 지정학적 쇼크 성격으로 비화. 과거 경험칙에 기댄 순진한 낙관론과 합리적 기대 모두 비합리/비정상적 삼자간 충돌 영향으로 그 설자리를 대부분 상실. 쾌도난마식 사태해결(또는 트럼프 TACO 트레이드 정책 선회)이 아니라면, 4월 국내외 증시는 중동 전황 변화에 따라 뚜렷한 방향성 없는 주가 등락을 반복할 소지가 다분 • 단, 1) 여전한 국내외 경기/교역/이익 모멘텀 선순환 삼중주, 2) 4월 25조원 추경 편성을 위시한 이재명 정부 경기/증시 활성화 정책 총력전, 3) ETF로 대동단결 중인 동학개미운동 시즌 2, 4) 글로벌 경기침체 당시를 넘어 금융/외환위기 등 최악의 시스템 리스크 수준에 다가선 Rock-bottom 주가/밸류 환경의 영향으로 마디 지수대 KOSPI 5천Pt선의 하방 지지력은 공고. 적극적 리스크 관리를 전제하더라도, 5천Pt선 이하에선 투매보단 보유, 관망보단 시장 및 전략대안 매수 대응이 미덕 • 금융투기 역사를 통해 확인되는 일관된 사실은, 전쟁은 단기적으론 시장 및 투자전략 시계를 제한하며 극심한 고통을 유발하지만, 중장기적으론 언제나 시장 재진입 및 전략대안 비중확대를 위한 저가매수의 호기로 작용했다는 것. 4월 투자전략의 중추는 전쟁 고통을 인내로 버티고, 시장 비정상의 극단에서 담대하게 주식 비중을 늘리고, 향후 정상화 시작 과정을 주도할 주도주를 모으는 것 세가지로 설정 • 4월 포트폴리오/주도주 전략 초점은, 1) 글로벌 매크로 Goldilocks와 Stagflation 환경 모두에서 시장 대비 초과성과 확보가 가능했던 양수겸장 실적주 압축대응, 2) Piotroski F-Score에 근거한 시장 안전지대 Quality 실적주 옥석 가리기, 3) 프리미엄 지수 및 액티브 ETF 동반 편입 KOSDAQ 실적주 괄목상대로 삼분화될 전망. 반도체, 중공업/자본재 밸류체인(조선 및 상사/자본재(방산)), 자동차, 바이오 등이 관련 맥락에 부합하는 업종대안에 해당. Top Picks론 삼성전자, SK하이닉스, 현대모비스, 삼성전기, 효성중공업, 카카오, 현대로템, 하이브, 에이피알, 키움증권, 에이비엘바이오, 삼양식품, 한화, 대한조선, 한스바이오메드를 제시 ■ 이란 전쟁의 ‘The Impossible Trinity’와 투자전략 함의 • 과거 대부분의 중동 지정학적 충격은 비교적 이성적인 미국(또는 이스라엘)과 비이성적인 이슬람 세력간 양자대결 구도였으나, 이번 이란 전쟁은 비이성 및 비정상적 미국/이스라엘/이란 삼주체간 다자대결 형태로 전개되고 있다는 점이 특색. 고민은 미국/이스라엘/이란 삼주체 모두가 만족할 최선책 도출이 쉽지 않으며, 어쩌면 단기간 내엔 불가능할 수 있다는 사실. 미국/이스라엘/이란 삼주체간 The Impossible Trinity를 고려해, 향후 이란 전쟁 관련 세가지 투자전략 측면 시나리오를 설정 • 1) Best Case(확률 30%): 미국은 이란 핵/미사일 프로그램 포기와 경제/정치적 안정을, 이란은 체제 보장과 호르무즈 해협 문지기 역할을, 이스라엘은 이란의 완전한 비핵화와 중동 패권을 확보. 관건은 시간과 국제 사회의 중재 참여 여부이며, 이 경우 WTI는 90$(+1SD권) 이하로의 즉각 하향 안정화가 가능할 전망. KOSPI 시장은 V자 반등 형태로 지수 6,300Pt선 전고점 탈환에 나선 뒤 재차 7,100Pt선 도전기를 이어갈 것. 투자대안별 주가 정상화 탄력은 초기엔 낙폭과대 순으로 형성되나, 이후엔 실적/정책 모멘텀을 반영해 종전 주도주 리더십에 따라 결정될 전망 • 2) Base Case(확률 50%): 미국은 화전양면술로 최악(미국/이스라엘 합동 종말작전 전개)과 차악(이스라엘/이란간 대규모 전면전 발발) 시나리오 동시 통제에 주력. 국지전과 탐색전 성격의 협상 과정이 반복될 공산이 크고, 지리멸렬 전황은 유가/물가/금리 Higher for Longer 및 Stagflation 내러티브 전면화를 자극할 소지. WTI는 70~110$(중심선 90$) 등락을 반복할 개연성이 높음. Global Equity Sentiment Index는 -3~-5Pt 구간 등락을 반복할 공산이 큰데, -5Pt 내외의 쇼크 극단에선 바닥은 S&P500은 5,600Pt, KOSPI는 4,400Pt선까지 후퇴가 불가피. 시장 초점은 Stagflation 리스크 헤지와 高 Quality 투자대안 압축대응으로 집중될 것 • 3) Worst Case(확률 20%): 대규모 전면전 발발 및 글로벌 경기침체가 현실화. WTI는 110$ 이상으로 상승하다 수요 둔화 압력에 직면한 뒤 피크아웃 전환. 사태 해결의 실마리 확보 또는 정치/외교적 Game Changer 등장 전까진 정량적 증시 바닥 설정은 무의미. 현금이 최고의 주도주에 해당. 대외 경기/정치 환경 변화와 무관한 내수 방어주, 실적 모멘텀 보유 중소형 성장주(KOSDAQ 실적주), 내부 정책 수혜주 등에서 선별적 기회를 탐색할 필요 * 자료출처: 유안타증권 홈페이지