[(삼성/조현렬) LGES 벤츠 추가 수주]

보고서: bit.ly/4rHisi3 ■ News, LGES 벤츠 추가 수주 금일 LG에너지솔루션은 Benz향 추가 수주를 공시. 계약 기간은 28년 3월~35년 6월(7년 4개월), 계약 금액은 14억 달러(2.06조원). 판매 지역은 유럽/북미이나, 생산지는 폴란드 공장. 폼팩터는 파우치 및 케미스트리는 중저가 제품 (미드니켈 또는 LFP)으로 추정. kWh당 80달러 가정 시, 금번 수주는 약 17.5GWh(연간 2.4GWh). ■ Details, 과거 Benz 수주와의 차이점은? 동사는 24년 이후 4번째 Benz 수주 공시. 1) 24년 10월 50.5GWh/11년(28년 1월 개시), 2) 25년 9월 75GWh/8.4년(29년 8월 개시), 3) 25년 9월 32GWh/7.4년(28년 8월 개시), 4) 25년 12월 17.5GWh/7.3년(28년 3월 개시) 로 구성. 1)~3) 수주는 북미/유럽에 46시리즈/하이니켈 배터리 공급계획이라면, 4)는 파우치/중저가 배터리라는 점에서 차이. 이는 럭셔리 세그먼트마저도 중저가 배터리를 요구하는 영업환경과 감가상각 끝난 라인을 활용하여 가동률 상향을 목표하는 배터리 업체 니즈가 부합한 거래. ■ View, 유럽 공장 재포지셔닝 지속 LGES의 유럽공장은 하이니켈에서 중저가 제품으로의 고객 니즈 변화로 인해 주력 제품 생산 전환 중. 1) 르노 LFP 및 미드니켈(4Q25 개시), 2) VW 미드니켈(2H25 전환), 3) Benz 46시리즈 및 중저가(28년) 공급을 통해 유럽 공장의 재포지셔닝 지속될 전망. 단기 펀더멘털 개선은 제한적이겠으나, 중장기 전략 변화는 긍정적. (Benz향 수주 타임라인) - 28년 1월부터/북미&기타/연평균 4.6GWh(46시리즈) - 29년 8월부터/미국/연평균 8.9GWh(46시리즈) - 28년 9월부터/유럽/연평균 4.3GWh(46시리즈) - 28년 3월부터/유럽&북미/연평균 2.4GWh(중저가) (컴플라이언스 기승인)