[(삼성/조현렬) OCI, 4Q25 Preview]

보고서: bit.ly/4aWOL6B ■ Point (1), 반도체 호황에 대한 수혜 본격화 반도체용 화학제품을 판매하는 베이직 케미칼 부문 OPM은 2022년 10.3%에서 3QTD25 -2.8%까지 둔화. 반도체 업황 부진에 따른 수익성 악화에 기인. 2H25부터 반도체 업황 회복 및 삼성전자 P4 공장 가동 개시에 따라 4Q25부터 판매량 및 수익성 회복 개시. 2026년 실적 회복세 지속 전망. ■ Point (2), 카본 케미칼도 회복세 카본 케미칼 부문 OPM은 2022년 9.6%에서 3QTD25 2.9%까지 둔화. 고연화점 피치에 대한 손상차손(700억원) 인식한 후 비용 부담이 완화되었고, 3Q25에 판매되지 못한 피치 물량이 4Q25 이연 판매되며 실적 추가 개선 기대. ■ View, 2026년 이익 정상화 3QTD25 OP -24억원까지 훼손. 다만 반도체 고객 신규 공장 가동 확대 및 TDI 2026~28년 제한적인 증설에 따른 수급 밸런스 개선에 힘입어 2026년 이익 정상 궤도 진입 전망. 2024년 경상 OP 800억원 수준인데, 이와 유사하거나 상회하는 이익 시현할 것으로 추정. (컴플라이언스 기승인)