[(삼성/조현렬) LG화학 4Q 컨콜 Q&A]

안녕하세요, 조현렬입니다. 금일 진행된 LG화학 컨퍼런스콜 주요 질의사항을 정리했습니다. 주요 내용으로는 주요 사업 진행 현황 및 2026년 계획 등이 있었습니다. Q&A (공통) Q. 2026년 이후 CAPEX 전망과 추가 자금 조달 계획? : 재무 건전성 유지와 캐시플로우 흑자가 최우선 과제. : 2025년 CAPEX는 약 2.9조 원을 집행했으며, 테네시 공장과 HVO 공장 증설에 집중. : 2026년에는 테네시 공장 투자가 피크아웃되며 약 1.7조 원 수준의 CAPEX를 계획. : 향후 2~3년간은 연간 2조 원 이하 수준으로 CAPEX를 관리할 예정. : 계획된 CAPEX는 EBITDA 창출 및 가용 재원으로 충당 가능하여 추가 자금 조달은 필요하지 않을 것으로 판단. Q. 영업외 손실이 크게 발생한 배경? : 2025년 4분기 연결 기준 약 2조 원 규모의 영업외 손실이 발생. : 석유화학, 전지 및 전지소재 사업에 대한 전망 재추정과 전략 방향 전환을 반영. : 이에 따라 약 1.9조 원 규모의 유무형 자산 손상차손을 인식. : 석유화학 부문은 일부 범용 제품의 저수익 장기화를 고려해 가동률 조정을 선제적으로 반영. : 분리막 부문은 북미 시장 환경 악화, 공급 과잉, 판가 경쟁 심화 등을 반영해 손상차손을 인식. Q. 에너지솔루션 지분 활용 미래 성장 투자 내용과 주주환원 10% 배정 배경? : 에너지솔루션 지분 유동화 재원의 약 10%를 주주환원에 활용. : 이는 EBITDA 창출력 하에서 추가적인 신용등급 하락을 방어하기 위한 판단. : EBITDA 창출 능력 회복 시 에너지솔루션 지분 유동화 재원의 주주환원 비중을 확대할 여지가 있음. : 미래 성장 투자는 4대 신성장 동력 중심으로 최우선 집행할 계획. : 전자소재, E-모빌리티, 반도체 소재용 접착제 등 고성장 분야에 대해 Inorganic 투자를 포함한 전략적 옵션을 검토 중. (석유화학) Q. 화학 사업 구조조정 계획 제출 이후 진행 상황? : 동사는 2025년 연말 국내 정유사와의 협업 모델을 주요 내용으로 하는 사업 재편 계획안을 정부에 제출. : 현재는 협업 파트너 및 정부와 함께 구체적인 실행 일정에 대해 논의 중. : 제출된 개편안을 바탕으로 세부 협의 및 실무 프로세스를 단계적으로 진행할 계획. : 여수 및 대산 사업장은 모두 구조조정 논의 범위에 포함. : 셧다운 실행 시기 및 대상은 파트너사 및 정부와 세부 논의 중. Q. 2026년 석유화학 업황 전망? : 2026년에도 동북아 지역의 신증설이 지속될 것으로 예상되어 시황 회복은 제한적일 것으로 판단. : 동사는 고부가 애플리케이션 제품 중심 매출 확대와 라인 운영 최적화를 통한 비용 절감으로 수익성 개선을 목표. : ABS는 중국 공급 과잉 지속과 글로벌 수요 회복 지연으로 어려운 환경이 예상. : 다만 미국/유럽 등 고수익 시장 판매 유지 및 고부가 포트폴리오 강화를 통해 수익성을 방어할 계획. : HPM은 SUV 고인치 및 고성능 타이어 수요 회복에 따라 고성능 SSBR 수요가 견조할 것으로 전망. : C3 IPA는 AI 반도체 시장 호황으로 반도체용 IPA 수요가 견조하여 수익성 극대화를 추진할 계획. : PVC는 작년과 마찬가지로 수요 부진이 장기화. : 중국 증치세 환급 폐지 및 인도 BIS 철회 등 불확실성 확대에 따라 시장 상황을 면밀히 모니터링하며 판매 전략을 수립할 계획. Q. 중국 반내권 정책에 따른 PVC 수출 증치세 환급 폐지 및 납사 소비세 부과에 따른 동사 영향? : 반내권 정책은 중국 내 비효율적 경쟁을 제한하고 경쟁력이 낮은 업체를 퇴출시키는 데 목적. : 중장기적으로는 공급 축소 효과가 기대되나 단기적으로는 역내 경쟁 심화 가능성도 존재. : PVC 수출 증치세 환급 폐지는 전소법과 에틸렌법에 각각 다르게 적용. : 전소법이 에틸렌법 대비 2배 정도의 증치세 환급을 받음. : 이에 따라 해당 제도 폐지 시 에틸렌법과의 가격 경쟁력 격차 축소 전망. : 실제 최근 국제가도 상승세 보이고 있음. : 제도 시행 전 밀어내기 물량 가능성도 존재해 시행 전까지 면밀히 모니터링할 계획. : 납사 소비세 부과 시 중국 현지 석화 업체 원가 부담이 증가해 동사 경쟁력 개선 기회가 될 수 있음. (첨단소재) Q. 첨단소재 매출 가이던스 상향 관련 양극재 출하 가이던스 및 GM 물량 영향? : 2026년에는 전년도 물량 기저 효과와 신규 고객사 향 출하 물량 확대를 통해 양극재 출하량이 전년 대비 약 40% 증가할 것으로 기대하고 있음. : 다만 상반기에는 일부 고객사의 가동 중단과 물량 조정 영향으로 급격한 물량 증가는 제한적일 것으로 판단. : 본격적인 물량 증가는 하반기부터 나타날 것으로 예상. : 연간 기준으로는 상저하고 흐름을 보일 것으로 전망. Q. LFP 양극재 및 중저가 솔루션 개발 현황과 상업화 일정? : 중국산 원료를 사용하지 않는 고밀도/장수명 신공정 LFP 양극재를 개발 중. : ESS용 LFP 양극재는 2027년 내 사업화를 목표. : 기존 공장 활용을 통해 투자비 최소화를 병행 검토 중. : 중저가 시장 대응을 위해 망간리치(LMR), 고전압 미드니켈 배터리, 소듐 배터리 양극재를 고객사와 공동 개발 중 : LMR, 고전압 미드니켈, 고출력 소듐이온 배터리용 양극재는 2027년 상업화를 목표로 준비 중. : LEV/ESS용 장수명 고용량 소듐이온 배터리 양극재는 2029년 상업화를 목표. (생명과학) Q. 2030년까지 기대 가능한 신약 파이프라인과 임상 진행 현황? : 동사는 5개의 항암 신약 과제를 글로벌 임상 단계에서 개발 중. : 아베오사에서 개발 중인 신약 후보물질 두경부암 대상으로 임상 3상을 진행 중이며, 2030년 이전 미국 허가 및 출시를 목표. : 혈액암 적응증은 2025년 임상 1상 착수를 통해 가속 승인 목표. : 희귀 비만 치료제는 2024년 글로벌 임상 1상을 완료했으며, 2026년 임상 3상에 착수 예정. : 해당 치료제는 2030년 이전 미국 허가 가능성을 기대. : 통풍 치료제는 중국에서 임상 3상 진입을 준비 중. (에너지솔루션) Q. 북미 EV 시장 둔화에 따른 테네시 양극재 증설 일정 변경 가능성과 수요 둔화 대응 방안? : 테네시 양극재 공장은 기존 계획대로 차질 없이 가동 준비가 진행 중. : 다만 가동 시점 및 초기 양산 이후 생산 규모 확대 일정은 OEM 고객사의 수요 변화에 맞춰 탄력적으로 조정할 예정. : 일정 조정이 발생하더라도 기존 고객사와 협의된 조건을 기반으로 동사 손실을 최소화하는 방향으로 대응 중. Q. 메탈 가격 전망과 리튬 가격 급등이 양극재 손익에 미치는 영향? : 최근 리튬 가격 급등은 ESS 수요 확대, 일부 프로젝트 지연, 2026년 공급 부족 전망, 중국 증치세 환급 축소 발표에 따른 단기적 중국 수요 증가 영향이 복합적으로 작용한 결과로 판단. : 단기 급등이 장기화될 가능성은 높지 않다고 판단. : 2분기 이후에는 가격 변동 폭이 제한적인 흐름을 보일 것으로 전망. : 단기 리튬 가격 상승은 동사에 긍정적 래깅효과 발생시켜 상반기 양극재 손익 개선에 긍정적으로 기여할 전망. (컴플라이언스 기승인)