[(삼성/조현렬) LG화학, 1Q26 preview]

보고서: bit.ly/4vwLJxA ■ 1Q26 preview, 컨센서스 상회 1Q OP는 -1,208억원 (+2,925억원QoQ)으로 컨센서스 상회 전망. 이는 중동 전쟁으로 인한 나프타 급등에 따른 긍정적 재고 효과에 기인. 기초소재 OP는 745억원(+3,135억원QoQ). 3월 이후 나프타 급등에 따른 긍정적 래깅효과로 흑자 전환. 첨단소재 OP는 -67억원(+433억원QoQ). 양극재 매출액은 0.15조원(+67%QoQ) 및 영업이익은 -468억원 (+232억원QoQ) 예상. 배터리 OP는 -2,078억원(-858억원QoQ). 북미 자동차 합작공장 가동 중단 영향에 따른 고정비 부담 확대. 생명과학 OP는 218억원(+36%QoQ). R&D 비용 집행 감소로 수익성 회복 전망. ■ View, 주요 사업의 회복 징후는 아직 미미 나프타 가격 급등에 따른 긍정적 재고효과는 2Q 까지 지속. 기초소재 흑자 기조는 2Q26에도 이어질 전망. 다만 주요 제품 스팟 스프레드 위축 및 공장 저위 가동 중이며, 양극재도 올해 상반기까지 가동률 회복은 어려울 것. 목표주가 및 HOLD 투자의견 유지. (양극재 매출/OP/OPM 추이) √ 1Q24: 0.86조원/300억원/3.5% √ 2Q24: 0.93조원/490억원/5.2% √ 3Q24: 0.92조원/550억원/6.0% √ 4Q24: 0.69조원/49억원/0.7% √ 1Q25: 0.74조원/150억원/2.0% √ 2Q25: 0.33조원/-330억원/-10.0% √ 3Q25: 0.14조원/-396억원/-28.0% √ 4Q25: 0.09조원/-700억원/-78% √ 1Q26: 0.15조원/-468억원/-31.1% (컴플라이언스 기승인)