[(삼성/조현렬) OCI홀딩스, 1Q26 review]

보고서: bit.ly/4u6hWKD ■ View, 주가 급등의 정당성을 확인 금번 실적 발표 통해 머스크 팀 공급 증가 가능성 높다고 판단. 즉, 최근 주가 급등의 정당성을 확인. 비중국 태양광 고객 출현에 따른 수요 확대 및 2028년 완공 목표의 증설 계획을 반영하여 폴리실리콘 사업에 대한 Peer multiple 변경으로 목표주가 55% 상향 (24.5→38.0만원). BUY 투자의견 유지. ■ 1Q26 review, 컨센서스 하회 1Q OP는 108억원 (-60%QoQ)으로 컨센서스 및 당사 추정치 하회. OCI TerraSus OP는 -266억원(-598억원QoQ). OCI Enterprises OP는 38억원(+194억원QoQ). OCI SE OP는 -13억원(+108억원QoQ). DCRE OP는 89억원(-28억원QoQ). OCI OP는 278억원(+889%QoQ) 기록. ■ 폴리실리콘 증설 가능성을 시사 금번 실적 발표를 통해 태양광용 및 반도체용 폴리실리콘 수요 창출 환경을 공유. 특히 태양광용 폴리실리콘의 경우 기존 생산능력 3.5만톤에서 추가 증설 규모는 기존의 2.2만톤보다 훨씬 큰 3.0만톤이상으로 검토 중이라고 언급. 올해 상반기 내 증설 확정될 경우 2028년 양산 개시 예상. (컴플라이언스 기승인)