증권사 리포트&코멘트 · lim_econ ↗ · 2026-09-14 07:42

<같은 환율, 다른 충격

환율과 수출의 관계는 일정하지 않습니다. 원화 강세의 실적 영향은 수출 규모보다는 기업 구조가 결정합니다.

Part 1. 환율과 수출의 엇갈린 관계
- 환율 하락에 대한 걱정
- 세 가지 구성요소
- 음(-)의 탄력성
- 원화 환산의 환율효과

Part 2. 다양한 환율 반응
- 네 가지 하락 시나리오
- 매출 손실>원가 절감
- 자연헤지 효과
- 크지 않은 국면 차이

Part 3. 시장이 환율을 반영하는 방법
- 해외매출보다 순영업노출
- 서로 다른 반영 시기
- 상대적 차이를 반영하는 시장

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