[한투증권 유통 김명주]

작년에는 양호한 주가 흐름을 보였던 이마트가 올해는 섹터에서 가장 소외된 흐름을 보여주고 있습니다. 이는 백화점 채널이 압도적인 매출 흐름을 보여주면서 할인점이 수급적인 열위에 놓였기 때문입니다. 4월까지 흐름을 보면 백화점이 여전히 압도적인 매출 흐름을 보여주고 있기 때문에 이러한 수급적인 열위 상황은 지속될 가능성이 높습니다. 다만, 유통 섹터가 결국에는 바스켓으로 움직인다는 점과 현재 이마트의 밸류에이션이 매력적이라는 점 등을 고려 시 1분기 실적 전후로 주가는 회복세를 보일 걸로 예상합니다. 이마트의 1분기 별도 실적은 무난할 걸로 전망합니다. 기존점 신장은 작년 4분기와 마찬가지로 2%를 기록했고, 쓱닷컴 상품 공급 금액의 감소 효과 등으로 GPM이 0.1%p 개선되어 별도 영업이익이 전년동기대비 증가 흐름을 보일 걸로 예상합니다. 과거 이마트 주가 흐름을 보면 실적도 실적이지만 섹터 내 이슈 및 유통 업황 등이 주가 상승 요인으로 작용했습니다. 부의 효과 & 인바운드 증가라는 테마에서는 이마트가 떨어져 있지만, 출생아수 증가 & 혼인건수 증가 테마에는 부합합니다. 당분간은 상대적인 주가 부진이 이어지겠지만, 이를 매수 기회로 활용하기를 추천 드립니다. 감사합니다. 김명주 드림