[Web발신]

안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =AI 제국= * OpenAI가 광폭 행보를 보이고 있습니다. * 연휴 직전 Open AI는 삼성전자와 SK하이닉스에 2029년까지 월 90만장 HBM을 요청했습니다(현재 양사 생산능력의 2배 이상). * 10/6일 OpenAI는 AMD와 6GW 규모의 반도체 구매를 계약했습니다(2027년까지). * 조건이 있지만 동사는 AMD 주식 160만주를 주당 0.01달러에 살 수 있는 주식매입 선택권도 받았습니다(최대 AMD 주식 10%). * OpenAI의 최근 컴퓨팅 능력 계약 규모는 1조 달러를 넘습니다(20GW). * 반도체 업종은 그냥 슈퍼싸이클이 아닌, 본격 성장 산업으로 거듭날 가능성이 생겼습니다. * 주가가 그렇게 반영 중입니다. 미국 반도체 업종 PER은 글로벌 금융위기 이후 코로나 때까지 10~15배에 머물렀는데, 지금은 30배에 달합니다. * 그러나 조금씩 거품 징후도 나타나고 있습니다. * AI 관련 업체들끼리 서로 투자하고(엔비디아), 관련 회사 지분을 보유하는 것(AMD)은 80년대 일본기업들의 상호출자와 유사합니다. * 일본의 순환출자/상호출자 문화는 수직계열화에 더 특화된 형태라 다르긴 하나, 점차 비효율에 노출될 위험이 있습니다. * 더군다나 많은 관련 기업들의 미래가 OpenAI 성과에 좌우될 위험도 커졌습니다. * OpenAI 기업가치는 5천억 달러인데(올해 매출 130억 달러), 올해도 100억 달러 적자가 예상됩니다. AI 성능만큼 비용도 기하급수적으로 늘어나고 있습니다. * OpenAI는 지금 제국을 꿈꾸고 있습니다. 제국은 과도하게 영토가 넓어졌을 때, 통제력을 잃어버렸습니다. * AI 영토는 더 확장될 것입니다. 하지만 로마 역사를 보면 영토를 남의 힘으로 지키다 보면 한계에 부딪혔습니다. * 데이타센터를 짓기 위해 부채를 늘리는지를 잘 봐야 겠습니다. 좋은 하루 되십시오 ttps://t.me/huhjae