[다올투자증권 운송 오정하, 철강 이정우]

운송/철강: 2026년에도 Capesize 시장에 주목 - 2026년에도 공급 증가율이 수요 증가율을 상회하나, Capesize 선형 불균형이 단기 반등 야기할 수 있음 - 1) Capesize 선대대비 수주잔고 비율이 낮고, 2) 철광석 교역 패턴 변화가 예상됨 - 철강 감산 관련 우려가 있으나 40% 이상의 EBITDA 마진율이 유지되며 2026년 주요 4사 생산량은 +3% 예상 - 2026년 전반적으로 2025년과 유사한 흐름 예상. 1분기 중국 춘절 계절성 유효하다고 판단 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/FhOykxE