[대신증권 한송협] [3Q25 Review] 휴젤: 체질 개선이 필요한 상황

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 400,000원 하향(-22%). 단기 비용 부담은 있지만 중장기 성장 스토리는 유효. 업사이드 +70% - 3Q25 매출 1,059억(+1%), 영익 474억(-11%, OPM 45%)으로 컨센(588억)에 못 미침 — 국내 부진과 일회성 비용이 원인 - 국내 톡신, 필러 판매가 크게 줄었지만 수출 확대로 매출은 분기 1,000억원대를 유지 - 비상업용 배치+마케팅비+주식보상비 등 요인이 3분기 이익률을 낮췄으며 4분기까지는 유사한 수준 지속 전망 - Major 국가 위주 해외 성장+Inorganic 전략 등이 체질 개선의 핵심 동력. 3분기 기준 4,700억원 현금성 자산 보유 https://bit.ly/4qJRG83