[대신증권 한송협] [3Q25 Review] 클래시스: V자 반등의 시작

- 투자의견 매수, 목표주가 77,000원 유지 - 3Q25 매출액 830억원(YoY+40%), 영업이익 376억원(YoY+30%, OPM 45%) 기록. 브라질 부진에도 불구하고 쿼드세이, 리팟 호조와 유럽, 미주 신제품 확산으로 견조한 매출 체력 입증 - 판관비 일시 증가분은 이루다 합병비용과 광고비 이연분 영향으로 R&D, 광고 모두 연간 매출 5% 수준에서 안정적으로 통제 중 - 브라질 매출채권(278억)은 유통사 인수를 통한 차입금 전환과 담보 설정으로 리스크가 실질적으로 해소되어 연말 일부 환입 가능성 - 2025년 매출 3,393억(+40%), 영업이익 1,678억(+37%, OPM 49.5%)으로 전망. 4Q 매출 QoQ+15% 이상 증가 기대 - 중기적으로는 글로벌 직영 체제 확립과 브라질 PMI 효과로 2026년 이후에도 구조적 성장세가 이어질 전망 https://bit.ly/3LBBtli