[신한 조선/방산/기계 이동헌]

HD현대일렉트릭 (267260) 3Q25 Re 실적과 수주 서프, 호황 종료 시점 예측 불가 ▶️ 듣도 보도 못한 호황, 어디가 끝인지 현재로서는 예측불허 - 미국 관세를 뚫고 역대 최대 이익률 달성, 신규수주는 ’29~30년 납기 슬롯을 판매 중. 미국 데이터센터, 리쇼어링, 송전망 교체 수요에 유럽 수주도 가세 ▶️ 3Q25 Review: 영업이익률 최고치 경신, 북미 역대 최대 수주 - [3Q25 실적] 매출액 9,954억원(+26%, 이하 전년동기대비), 영업이익 2,471억원(+51%), 영업이익률 24.8%(+4.0%p). 컨센서스 대비 매출액 -2%, 영업이익 +7%(컨센서스 2,310억원), 영업이익률 +2.1%p. 북미 관세영향은 2Q25 대비 약 100억원이 줄어듦(2Q25 약 200억원), 이외 일회성 없음. 전력기기 매출액 5,878억원(+88%)로 급증하며 실적 견인 - [수주/전망] 3Q25 신규수주는 12.1억불(+71%), 지역별 수주 중 북미는 7.6억불(+192%)로 역대 최대치, 3S25 전체 35.4억불. 전체 수주잔고 69.8억불(+29%) 중 북미만 46.3억불로 66% 비중. 최근 공시된 765kV 변압기 수주는 미국 송전망 투자 대형화, 장기화의 상징적 의미. 영국 400kV 수주도 동시다발적 호황을 설명. 초고압차단기(GIS)도 추가적 성장 동력 ▶️ Valuation & Risk: 단지 걱정은 장기 호황에 따른 기술적 변동성 - 매수 투자의견 유지, 목표주가 100만원으로 상향(기존 52.5만원, +91%) ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340880 위 내용은 2025년 10월 24일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm