[신한 조선/방산/기계 이동헌]

조선(HD현대 조선그룹) 3Q25 Re 놀라움의 연속, 탄탄대로 ▶ 신한생각: 실적과 사업 환경, 주도주의 위상 - 3분기는 계절적 비수기 임에도 생산 효율 증대로 기대치를 크게 상회. 환율과 강재가는 영향은 미미했으나 우호적. 미국과의 마스가 협력은 구체화 단계. 전략상선단부터 핵추진 잠수함까지 모든 영역이 수혜. 나쁠게 없음 ▶ 3Q25 Review 서프라이즈, 빨라지는 공정과 이익 상향 속도 - [HD한국조선해양] 매출액 7조 5,815억원(+21%, 이하 전년동기대비), 영업이익 1조 538억원(+165%), 영업이익률 13.9%(+7.5%p). 현대삼호 매출액 1조 9,665억원(+20%), 영업이익 3,064억원(+73%), 영업이익률 15.6%(+4.8% p), 변전소 화재 영향에도 견조한 성장, 전체적으로 기록적인 생산성 급증 - [HD현대중공업] 매출액 4조 4,179억원(+22%), 영업이익 5,573억원(+170%), 영업이익률 12.6%(+6.9%p). 엔진 수익성 급증, 해양 비용 반영 - [HD현대미포] 매출액 1조 3,003억원(+21%), 영업이익 2,008억원(+470%), 영업이익률 15.4%(+12.1%p). 키위레일 페리선 취소 환입금, 매출 인식 믹스 개선 ▶ Valuation & Risk: 목표주가 일제 상향, 성장의 끝이 안보이는 구간 - HD현대 조선그룹 커버리지 3사 매수 투자의견 유지 목표주가 일제 상향. HD한국조선해양 61만원(기존 48.5만원, +25.8%), HD현대중공업 70만원(65만원, +7.7%), HD현대미포 29만원(27만원, +7.4%). ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341279 위 내용은 2025년 11월 4일 9시 14분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm