[신한 조선/방산/기계 이동헌]

한국항공우주 (047810) 3Q25 Re, 숨 고르기, 여전한 성장 기대 ▶ 신한생각: 우여곡절의 연속, 시간이 증명할 업사이클 - 실적은 사업 지연의 영향으로 기대치 하회, 해외 대형사업의 경우 연내 계약이 불확실. 그러나 순탄한 KF-21 개발과 해외 군용기 수요의 증대, 2026년부터 본격화될 미국 훈련기 사업 등 다양한 기대 요인. 폴란드 FA-50과 KF-21 양산을 통해 레벨업 ▶ 3Q25 Review: 사업 지연에도 견고한 이익률 - [3Q25 실적] 매출액 7,021억원(-23%%, 이하 전년동기대비), 영업이익 602억원(-21%), 영업이익률 8.6%(+0.2%p)를 기록. 컨센서스 대비 매출액과 영업이익(726억원)이 각각 -26%, -17% 변동. 특별한 일회성은 없었음. 국내외 매출 지연, 개발비 증가, 폴란드 FA-50 관련 수익성 확대 - [매출액] 국내 2,693억원(-39%), 완제기 1,638억원(-33%), 기체부품 2,450억원(+16%), 국내 LAH 4분기로 순연, 완제기 폴란드 PL 진행률 인식의 고객 협의 문제, 정상적 사업 진행. 연간 가이던스(4.1조원) 대비 일부 이연 예상. [수주] 이라크 사업 순연으로 연간 목표(8.5조원) 중 7조원 이상 예상. 전체적으로 4분기에 집중. 수주잔고 26.3조원(+17%)으로 견조 ▶ Valuation & Risk: 매출과 수주 인식 시점 리스크에도 견고한 입지 - 매수 투자의견과 목표주가 11.6만원을 유지 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341372 위 내용은 2025년 11월 6일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm