[신한투자증권 김아람] 웹툰엔터 3Q25

눈높이 낮아져야 하지만 ▶️ 먼저 오른 주가 vs. 성과는 천천히 . 4분기 상장 이후 최초로 매출액 역성장 예고하며(-5.1%~-2.3%YoY) 시간외 주가 27% 급락. 디즈니 협업 발표 이후 높아진 기대감이 현실화되는 과정이나 과도한 하락이었다고 평가. 26년 PSR(주가매출액비율) 1.06배로 트레이딩 기회 발생 ▶️ 3Q25 Review: 핵심 사업부 모두 부진 . 3분기 매출액과 조정 EBITDA는 각각(이하 YoY) 3.78억달러(+8.7%), 0.51억달러(-82.5%)로 가이던스에 부합. 영화 개봉 효과 컸던 IP Adapatation(+168.7%) 제외하면 핵심 사업부(Paid Content +0.6%, Advertisig -9.3%) 모두 부진. 일본 완만한 성장 vs. 성숙시장인 한국 역성장 . 3개 분기 연속 영문앱 MAU(+12%) 두 자릿수 성장 고무적. 그러나 매출화 속도 더딘 것으로 추정됨. 디즈니 협업 효과도 4분기부터 아닌 중장기 관점으로 기대한다고 코멘트 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341659 위 내용은 2025년 11월 14일 08시 00분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.