[신한 조선/방산/기계 이동헌]

신한 속보; 한화시스템 주가 급등, 가능성에 대한 베팅 구간 ▶️ 주가 급등: 우주의 기운이 몰리는 순간 - 1/14 주가는 14.2% 급등. 연초대비 주가는 8거래일만에 63.1% 급등. 시가총액은 연초 8.9조원에서 14.5조원으로 증가. 방산 커버리지 5사 기준으로는 1/14 주가 6.0%, 연초대비 36.2% 상승 - 미국 트럼프 대통령의 베네수엘라 군사개입, 국방비 증액 발언(1/5, 1/12 보고서 참고)과 이란 사태 개입 등의 지정학적 위험 증가가 방산주 전반의 영향 - 한화시스템은 여기에 미국 조선 협력에 대한 기대, 우주사업의 가치 부각, 현대전의 양상에 맞는 전투체계, 몇 년 사이 상대적 약세였던 주가 흐름, 여러가지 루머 등의 영향으로 추가적인 상승으로 판단 - 단기 급등에 따른 부담은 분명. 중장기 성장성은 확고하지만 변동성 확대에 대한 대비가 필요 ▶️ 탐방 노트: 실적보다 성장성, 살아 있는 성장판 - 1/14 탐방 미팅을 통한 업데이트 - 4Q25 실적은 컨센서스 매출액 1조 2,566억원, 영업이익 377억원이며 컨센서스 소폭 하회를 예상 - 연결 반영되는 필리조선소(지분율 60%)는 2025년 연간 적자 구간이 지속, 2026년 어느 시점의 흑자 전환을 예상. 투자가 늘어나지만 미국 협력의 방향이 잡혀가며 차입을 통한 투자도 가능할 수 있음, 감가상각비 증가 부담은 크지 않을 것. 이외 한화시스템 본사의 성과급도 실적의 일부 변수. 방산과 ICT는 따박따박 성장 - 2026년은 성장에 대한 투자 구간. 2025년 대비 매출과 이익은 당연히 성장. 수주잔고 상 방산의 성장이 두두러짐. 비용 측면에서는 자체 투자비가 증가, 마진율은 일부 영향을 받을 수 있음 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348584 위 내용은 2026년 1월 14일 8시 6분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm