[신한 조선/방산/기계 이동헌]

신한 속보; HD 현대일렉트릭 4Q25 잠정실적 공시, 서프라이즈, 행복할 2026년 ▶️ 4Q25 사상 최대 분기 실적, 영업이익률 27.6% 기록 - 1/26 변동 공시를 통해 2025년 연결 잠정 실적 발표 - 4Q25 실적 매출액 1조 1,632억원(+43%, 이하 전년동기대비), 영업이익 3,209억원(+93%), 영업이익률 27.6%(+7.2%p)를 기록. 역대 최대 분기 실적 - 컨센서스 대비 매출액 +2%, 영업이익 +14%(컨센서스 2,818억원), 영업이익률 +2.9% - 2025년 연간 실적 기준으로는 매출액 4조 795억원(+23%), 영업이익 9,953억원(+49%), 영업이익률 24.4%(+4.3%p). 2024년 가이던스 매출액 3조 8,918억원을 +5% 상회 ▶️ 4Q24와 달라진 상황, 2026년을 기대하게 하는 실적 - 서프라이즈 잠정 실적을 보며 느끼는 생각은 - 1)매출액 추가 성장 가능성. 2020~2024년간 연간 매출액과 가이던스 평균 괴리는 -0.2%에 불과. 수주잔고가 매출인식되는 구조로 매출액의 사측 예측력이 매우 높음. 연초 보수적인 2026년 매출 가이던스(가이던스 매출액 4조 3,500억원, 컨센서스 4조 7,582억원, 차이, -8.6%) 발표로 주가 변동. 그러나 뜯어보면 2024년 괴리율 0.6%는 수출 매출-재고 회계인식 변동 영향이었고 2025년은 정상화. 2026년 컨센서스 실적이 부담되는 것은 사실이나 가이던스를 일부 초과할 가능성에 대한 기대 - 2)영업이익률의 추가적 성장. 4Q25 27.6%는 고무적. 아마도 매출 성장에 대한 레버리지, 성과급 비용 반영, 관세는 중립적 영향 정도 추정. 2026년 이익률 상승을 기대 - 3)1/26 오후 실적 공시에도 주가 변동이 없었던건(종가기준, 전일대비 -1.4%) 컨센서스 매출액과 밸류에이션 부담(2026F PER 32배, 2027F 26배) 때문으로 판단 - 그러나 업황의 호조는 2026년에도 지속될 것으로 전망. 추가적인 이익 성장으로 중장기 밸류에이션 부담을 완화해 갈 것 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=348991 위 내용은 2026년 1월 27일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm