[신한 조선/방산/기계 이동헌]

삼성중공업 (010140) 4Q25 실적발표, 무난한 것도 큰 장점 ▶️ 4Q25 Review 영업이익률 10% 고지 점령 4Q25 실적은 매출액 2조 8,379억원(+5%, 이하 전년동기대비), 영업이익 2,962억원(+70%), 영업이익률 10.4%(+4.0%p)를 기록. 타사 대비 느렸던 영업이익률 증가가 차이를 좁힘 2025년 연간 실적 기준으로는 매출액 10.7조원(+8%), 영업이익 8,622억원(+72%), 영업이익률 8.1%(+3.0%p). 2023년 9년만의 흑자전환 이후 가파른 성장 국면 ▶️ 실적 순항, 2026년 수주 증가 [실적 세부사항] 4Q25 조업일수 확대, 생산성 향상, 계절적 요인들 반영 [매출액] 4Q25 컨테이너선 분기 매출 비중 증가. DF(LNG 추진) 사양으로 재편되며 선가 상승. 2025년 연간으로는 FLNG 생산 작업 확대 영향 [2026년 가이던스] 매출액 12.8조원(+20%), 상선 부문에서 매출액 증가세 크게 증가. 2도크 2H26부터 VLCC 신조 재가동하며 매출 추가. 해외 야드 추가 확보 Capa도 2026년 생산 시작, 매출 본격화. 해양 시더 FLNG 생산 공정 본격화. 진행 중인 3개 FLNG 프로젝트 매출액 확대 [영업이익] 4Q25 매출 증가에 따른 고정비 흡수 효과. 2025년 연간으로도 매출액 확대가 주요인 [신규수주] 2025년 연간 목표 98억불(상선 58억불, 해양 40억불) 중에 상선은 22% 초과 달성. 해양은 FLNG 수주 지연되며 예비계약 8억불만 진행. 2026년 수주는 139억불(상선 57억불, 해양 82억불) 목표. 2025년 이월분 32억불. 상선은 2025년 초과 달성으로 한정적 슬롯과 해양 대규모 수주목표 고려 Analyst Comment: 실적 순항, 2026년 수주 증가, LNG선과 FLNG 발주 동향이 관건. 경쟁사 대비 상대적인 밸류에이션 매력. 실적이나 수주 성장, LNG 밸류체인을 감안하면 조선주에서도 괜찮은 선택지 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349166 위 내용은 2026년 2월 2일 7시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm