[신한투자증권 김아람] SK텔레콤 4Q25

Reveiew: 앤트로픽 지분 가치 부각 ▶️ 펀더멘털 개선과 앤트로픽 가치를 상당 부분 반영 . 앤트로픽 지분가치(당사 추정 약 3조원) 부각되며 연초 이후 주가 45%, 시가총액 5.2조원 상승 . 앤트로픽 상장까지 트레이딩 가능하나 변동성 유의할 필요. SK텔레콤 26년 주주환원수익률은 6%대 후반에서 4.3%까지 하락 vs. KT 6.3%, LG유플러스 5.8% ▶️ 4Q25 Review: 해킹사태 회복 국면 . 4분기 영업이익 1,191억원(-53%YoY)으로 컨센서스에 부합. 희망퇴직(SK텔레콤, SK브로드밴드 및 기타 자회사)으로 일회성 인건비 약 2,400억원 발생 . 26년 영업이익 1.93조원(+79.8%) 전망. 해킹사고 기저 존재하는 가운데 데이터센터 고성장, KT 위약금 면제 기간 20만 가입자 확보. 경영진도 수익성 경영 강조해 이익과 배당 모두 24년 수준 회복할 가능성 높다고 평가. 주당배당금(DPS) 24년 3,540원→ 25년 1,660원 → 26년 3,320원 전망 ▶️ Valuation & Risk: 앤트로픽 이벤트에 따른 주가 변동성 확대 염두 . 목표주가 74,500원으로 26% 상향. 앤트로픽 가치를 SOTP로 반영하고 배당 불확실성 감소해 본업에 적용하는 EV/EBITDA 멀티플 할인(기존 5%)을 제거. 앤트로픽 기업가치 상승과 우호적인 시장 환경(할인률 하락, 외국인투자자 지분율 확대)이 업사이드 리스크 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349321 위 내용은 2026년 2월 6일 7시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.