델타항공(DAL.US); 위기 앞에서 드러날 격차

# 델타항공(DAL.US); 위기 앞에서 드러날 격차 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 여전히 강했던 미국 항공 수요 - 중동발 매크로 악재에도 프리미엄 및 기업 수요 강세에 힘입어 1분기 사상 최고 매출 달성 - 고마진 매출 비중은 62%까지 확대되며 수익 안정성 입증 - 고유가 환경에서 단기 비용 부담은 불가피하나 프리미엄 소비의 탄력성과 업계 최고 수준의 재무 건전성은 상대적 우위를 부각시키는 요소 ▶️ 1Q26 Review: 프리미엄·로열티가 견인한 사상 최고 매출 - 1Q26 매출 159억달러(+12.9% 이하 YoY) 및 영업이익 5억달러(-12.0%) 기록 - 프리미엄 매출(+14%) 및 로열티 매출(+13%)이 성장을 주도 - 기업 매출이 분기 최고치를 경신함과 동시에 일반석 매출도 24년말 이후 처음으로 플러스 전환 성공 - 아멕스 보상 매출도 카드 지출 증가(+12%)에 힘입어 20억 달러를 돌파 - 비항공 수익원에선 MRO 매출이 3.8억달러를 기록하며 2배 이상 급증 - 연료비 및 인건비 상승 여파로 수익성은 둔화 - 2Q26 가이던스로 매출 10% 초반 성장 및 OPM 6~8% 제시 - 유가 가정치는 갤런당 4.3달러로, 상승분의 40~ 50%를 운임 인상과 공급 축소 통해 회수 목표 - 유가 변동성 이유로 연간 가이던스는 업데이트하지 않았으나, 장기 재무 목표 달성에 자신감 - MRO 매출은 연간 12억달러(+50%) 목표 ▶️ Valuation & Risk: 고유가에도 상대적 방어력은 돋보일 것 - 중동 분쟁 장기화에 따른 제트유 가격의 높은 변동성이 단기 최대 리스크 - 현재 연료 단가(갤런당 4.3달러)는 전년 대비 2배 수준. 연료비 전가 정도에 따라 연간 실적은 크게 달라질 것. - 동사는 자체 정유 시설을 보유해 연료비 상승을 일부 상쇄 가능(2Q26 정유 이익 3억 달러 전망) - 프리미엄 고객 믹스를 바탕으로 운임 전가 역시 상대적으로 용이할 것으로 예상 *원문 링크: https://buly.kr/58UAV9l 위 내용은 2026년 4월 13일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.