IPARK현대산업개발: 외주주택 수익성 개선이 긍정적』

『IPARK현대산업개발: 외주주택 수익성 개선이 긍정적』 신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎️ 02-3772-1514 ▶️ 신한생각: 실적과 함께할 주가 : 실적보다는 성장성이 중요한 건설업이지만, 1) 차별적인 외주주택 수익성, 2) 실적으로 확인된 준자체사업 확대 전략 효과, 3) 높아진 실적 기대 고려 시 주가 점진적 상승 가능. 상대적으로 낮은 밸류에이션(PBR 0.4배)도 긍정적 ▶️ 1Q26 Review: 일시적 외형 둔화, 기대 이상의 수익성이 만회 : 1Q 실적 매출액, 영업이익 컨센서스대비 각각 30%, 20% 하회. 1) 대형 외주주택 준공 후 후속PJT 공정 본격화 전 공백, 2) 기대 못미친 서울원 진행률(1Q 2.5% vs. 4Q25 4%) : 약한 1Q실적에도 연간 4.2조원 매출액 가이던스 유지. 주요 현장 공정 확대되며 2Q부터 매출 빠르게 회복(신한 추정, 2Q 0.9조원) 전망 : 1Q에서 가장 중요했던 것은 ‘외주주택 GPM = 16.5%’. 일회성 없이, YoY 10% 개선. 선별수주 및 준자체사업 확대 효과. 분기 실적 추가 확인 필요하나, 기존 GPM 추정치 상향하며 26F 27F OP 각각 20% 9% 상향 ▶️ Valuation & Risk: 주택부문 적용 밸류에이션 하락이 아쉬울 뿐 : TP 3.6만원(상향), BUY : 차별적 수익성은 밸류에이션 프리미엄 요인이나, 업종 타겟 멀티플 자체의 하락이 아쉬움. 실적이 주가 견인 전망 ※ 원문 확인: https://url.kr/zuyi2a 위 내용은 2026년 4월 28일 7시 20분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.