[신한투자증권 건설장비 이동헌, 이지한]

HD건설기계(267270.KS) - NDR 후기: 좋아진 실적, 더 좋은 업황 ▶️ 신한생각: 글로벌 건설장비 업계의 라이징 스타 - 1분기 업황 턴어라운드는 2분기에도 이어질 전망이며, 합병 이후 비용절감·신제품·엔진 확대·서비스·지역 다변화 등 경쟁력이 한층 강화 - 1Q26 매출액 2조 3,050억원(+22.1% YoY), 영업이익 1,907억원(+88.3% YoY)으로 컨센서스를 각각 5%, 33% 상회하는 서프라이즈 기록 - 전세계 건설장비사 중 가장 빠른 성장이 기대되며, 장기 투자 권고 ▶️ NDR 후기: 무섭게 올라온 건설장비와 급증하는 엔진 가치 - 유럽 매출 +59%, 북미 +26%의 고성장을 시현했으며, Q(대수)보다 P(가격) 증가와 대형장비 판매 확대로 ASP가 상승하며 수익성에 기여 - 북미 관세(섹션 232) 부담에 대해 업계 전반적으로 판가 인상 기조로 전환 중이며, 25년말 인상 자제 분위기에서 벗어나 관세 부담을 줄여나가는 국면 - 엔진 매출 +10%, 영업이익 +8% 성장하였고, 발전기용은 2분기부터 고속성장 전망. 마이크로그리드·데이터센터 비상발전기용 수요가 기대되며, 군산공장 투자로 27~28년 2~3MW급으로 확대 계획 ▶️ Valuation&Risk: 짧은 업황 가시성에도 안정적인 성장 기대 - 목표주가 230,000원(유지), 비교업체 평균 PER 13.6배에 20% 할증을 적용하여 Target PER 16.3배, 2027년 추정 EPS 14,025원 기준 - 26년 PER 17배로 과거 평균 및 비교업체 대비 다소 높으나, 합병 시너지와 인도 캐파 확장(6천→1.3만 대), 엔진·AM 육성 등 중장기 성장성이 반영된 수준 - 건설장비 업황 예측의 가시성은 짧지만, 수년간의 침체기 이후 성장 방향성은 확실해졌으며 업황 회복 대응이 피어 대비 가장 빠름 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351181 위 내용은 2026년 5월 4일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.