[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2025.10.28 (화) 한화오션(042660) 3Q25 Review: 일회성 제외 시 무난 ▶ 영업이익 2,898억원, 영업이익률 +9.6% - 3분기 매출액 3조 234억원(YoY +11.8%, QoQ -8.2%), 영업이익 2,898억원(YoY +1,032.0%, QoQ -22.0%), 영업이익률 +9.6%(YoY +8.6%p, QoQ -1.7%p) → 영업이익 컨센서스 15.2% 하회 - 일회성 비용 1) FPSO 공사 사망사고 관련 250억원, 2) 임단협 관련 250억원을 감안하면 영업이익 컨센서스에 부합한 수준 - 전사 매출액의 81.5%가 상선, LNG선 매출이 전사 매출액의 60~70% 수준 - 3분기 이후에도 고선가 선종 중심의 포트폴리오 유지 - 이는 상선 부문의 컨테이너 비중 축소, 유조선 비중 확대 구간에서 수익성 중심을 잡아줄 원동력 - 특수선의 경우 장보고 III Batch II 사업의 1~2번함 매출액이 본격화될 예정, 총 2.1조원 규모 - 7,917억원 규모의 울산급 호위함 Batch III 5~6번함 건조 프로젝트 - 2025년 내 우선협상대상자 선정을 예상하는 폴란드 Orka 사업, 이후의 캐나다 잠수함 사업까지 수주 노력 중 ▶ 2028년 적정주가 140,000원으로 상향 조정 자료: https://buly.kr/74XWkSz 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae