[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 금융 2026년 전망: 부를 여는 동반자, 금융 ▶ 가계자산과 금융주 - 금융 업종 선호도를 증권 ≥ 은행 > 보험으로 제시 - 1) 업권별 실적 개선 요인, 2) 생산적 금융에 대한 업권별 역할, 3) 주주환원정책의 유효성 등을 종합적으로 고려 ▶ 가계의 부와 동행할 증권주 - 2026년 증권사의 본질적인 수익원인 순수수료수익 지속 증가 전망 (vs. 운용손익의 기저효과) - 증시 개편에 따른 증시 자금 유입 촉진, 시장 활성화 = 증권사 BK 수익 확대 - 가계자산 중 주식/펀드 비중이 13%로 확대 및 회전율 3.0회 가정, 증권사 브로커리지 이익은 13.4% 증가 가능 - 증시 개편에 따른 지배구조 개선, 생산적 금융 전환에 따른 자본시장 Player인 증권사 역할 확대 = 증권사 IB 수익 증대 - ECM 중심 딜 확대 지속 및 자본시장 활성화에 따른 증권사의 자금 공급 역할 확대 가능 - 발행어음, IMA 신규 인가 가시화: 증권사로의 Money Move 수혜, 각 증권사별 역량에 따라 수익 기여도 차별화 가능 ▶ 배당으로 가계의 부를 늘릴 은행주 - 2026년 은행 CET-1비율은 순이익/RWA 종합적 고려 시 +50bp 개선 여력 유효 (전통은행 기준) - CET-1자본: 이익 규모만 고려 시 +142bp 추정: 당사 2026년 지배주주순이익 기반 - RWA -93bp 추정: 당사 2026년 은행별 대출성장률 x 위험가중치 1.6% 가정, 10원당 은행별 민감도 기반 - CET-1비율 개선 기반 은행들의 주주환원율 우상향은 당연한 가운데 배당에 대한 비중 확대 전망 - 자사주 매입 확대에 따른 PBR 0.8배 ~ 1.0배 구간이 될 시, 주주환원율 중 배당 비중 확대에 대한 필요성 본격화 - 이 외에도 배당세제개편 요인까지도 고려해볼 시, 은행의 배당 확대 의지는 충분 ▶ 규제 완화로 가계의 부를 늘릴 보험주 - 2026년 보험 CSM 잔액 +4% YoY 추정: 신계약 CSM +4%, CSM 조정 일회성 제외 기준 +14% YoY 예상 - 보험사들의 업황은 아직은 녹록치 않지만 규제 완화에 따른 빠른 개선 기대 가능 - 비급여 관리 및 실손보험 개혁안이 진행될 시, 보험사들의 손해율은 빠르게 개선 가능 - 건전성 제도 개선이 진행되고 있는 가운데, 금융당국은 해약환급금준비금 적립 합리화 필요성 또한 검토하겠다고 언급 - 배당가능이익이 충분한 보험사들의 배당 매력도는 유효 자료: https://vo.la/LPTVrPf *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho