[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 철강/금속 장재혁입니다. LS 3Q25 실적발표 컨퍼런스콜 업데이트 드립니다. ▶ 3Q25 실적발표 - 연결매출액: 8조 728억원(+2.8% QoQ, +3.8% YoY) - 연결영업이익: 2,571억원(+9.1% QoQ, -8.3% YoY), - 영업이익 컨센서스(2,423억원) +6.1% 상회 (기타 자회사 실적 상세내용은 본문 참고) ▶ 실적발표 주요내용 [서해안 에너지 고속도로] - 1단계(새만금-화성 구간, 220km, 해저케이블 2회선 440km 수요) - LS전선이 턴키 수주 역량 보유, 사업자 선정될 수 있게 노력할 것 [빅테크향 부스덕트 장기공급계약] - 3년간 5,000억원 계약 확보, - 매출 규모는 연간 2,700억원으로 해저/지중케이블 대비 상대적으로 적으나, - 영업이익률 12-15% 수준으로 고수익 제품 [LSMnM] - TC 하락 영향으로 전기동 부문 적자, 다만 메탈가 및 프리미엄 상승으로 적자축소. 4Q25에도 개선세 지속 전망 - 귀금속, 황산, PSA 등 실적 호조 - 미국 전력망 등 수요로 전기동 수요 확대 긍정적 [LS ELECTRIC] - 관세 영향으로 QoQ 이익 감소 [LS아이앤디] - 전기차용 권선 부문의 성장이 다소 더디나, 에너지용 권선 부문이 호조 - 분기말 환율변동의 영향으로 소폭 감익 [특이사항] - 낮은 TC로 인한 동제련 부문 적자에도 불구, 귀금속 및 황산 부문 실적 개선 지속되며 LSMnM 흑자전환(영업이익 +426억원) 및 실적 정상화된 점 긍정적 - LS전선 또한 해저케이블 외 지중케이블, 산업용 특수케이블, 부스덕트 등 10% 내외의 영업이익률 달성 가능한 제품군 확인된 점 긍정적 - LS전선의 수주잔고 지속 확대 중 ▶ Q&A [LSMnM] Q. 내년 TC 하락에 따른 사업 전망 - 전기동이 적자지만, 황산과 귀금속에서 커버하기 때문에 영업이익 기준 분기별300~400억 수준 예상 [LS전선] Q. 지중/해저케이블 3Q25 실적 및 수주잔고 상세 - 지중케이블 매출 2400억원, 영업이익 210억원 (고수익 프로젝트 인식) - 해저케이블 매출 1100억, 영업이익 110억원 - 지중케이블은 남은 수주 중 HVAC 대비 HVDC 비중이 높아지면서 OPM 상승 - 연간 지중 OPM이 5%, 현재 수주잔고는 이보다 1-2% 높은 수준 Q. 3Q25 산업 특수케이블 상세 - 매출 480억원, 영업이익 52억원 - 조선/해양제품 수익성 개선, 함정용 판매 증가 영향 Q. 미국 LSCUS 광케이블 업황 - 미국 시장이 좋아서 3분기에도 실적 호조였음 - 광케이블 관련 실적 증가 예상 Q. 신규 프레임웍 계약 - 북미 공장 수주잔고 확보 위한 노력 중 Q. 현재 부스덕트 Capa, 매출액 및 증설 계획 Update - 별도기준, 부스덕트 연간 매출액 2,700억원, YTD 2,000억원 - 멕시코 공장 Capa 100% 가동 가정한다면 약 500억원 매출 Capa - 부스덕트는 수주받는대로 납품할 수 있는 구조라 Capa 늘릴 여지가 높음 - 부스덕트 OPM은 12-15% Q. 지중케이블 증설 계획 - 당분간 별도기준 없음 - 가온전선, LS VINA에서도 확장 가능 Q. 영국 내셔널그리드 - LS전선의 특정 사업파트너가 수주를 받은 뒤, 선수금을 기반으로 공장을 지을 계획이었으나, 연기됨 Q. 유럽 전선 3사 Capa - 경쟁사들은 해저케이블 Capa를 늘리기보다 포설 Capa에 집중 Q. 미국 해저케이블 공장의 지중 전환 가능 여부 - 가능 보고서 링크: http://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20251114122728873K_02.pdf 업무에 도움 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.