Weekly Cosmetics Letter: 화장품 제조업 1월 업황 점검(26.01.19)

▶주가 분석과 투자전략 1. 제조업은 성수기를 향해서 가고 있다: 엔에프씨/코스메카코리아 1) 엔에프씨 - 4분기 비수기 없었음. 분기 매출 200억원 돌파 예상 - ODM 사업 선전 지속, 이퀄베리/셀리맥스/닥터엘시아/조선미녀 물량 줄지 않고 있음 - 2026년 이후 i) 핵심 고객사 품목 확대, ii) 주요 브랜드 글로벌 판매 확대, iii) 신규 고객사 증가 효과 기대 - 보수적으로 보아도 2026년 매출 780억(YoY 15%), 영업이익 120억원(OPM 15.5%) 수준 가능할 듯 2) 코스메카코리아 - 1분기 흐름 좋음. 메이저 고객사 의존도 축소로 기존 1분기 비수기 성격 달라질 듯 - 4분기 국내 사업 매출 1,200억원 대폭 상회, 26년 1분기에도 4분기와 유사한 수준 가능할 전망 - i) 닥터멜락신 히트, ii) 멀티밤 등 신규 SKU 주문 지속, iii) 달바/티르트리 등 주요 거래처 신제품 수요 호조 3) 하이드로겔 마스크 ODM 업체 A사 - 2025년 ODM 매출 630억원으로 전년 대비 두배 이상 증가, 2026년 매출 800억원 기대 - 하이드로겔 마스크 주문 호조 지속, 멜팅패치/앰플 등 수주 잔액 역대 최대치 - 중소형 ODM 업체 L사, 국내 매출 비중 높은 고객사 영향으로 1월 발주 축소 - 부자재/ODM 업체들 실적은 거래처 사업구조에 따라 계절성 달라지는 중 2. 화장품 기업 업데이트: 동국제약, 센텔리안24 글로벌 진출 본격화 - 일반의약품 → 화장품/미용기기/생활용품까지 확장 중, 뷰티 사업 호조세, 매출 비중 42% - 센텔리안24 마데카크림 2015년 출시 이후 누적 판매량 8,100만개, 뷰티 매출 절반이 마데카크림 - 국내 매출 비중 90% 이상, 채널별로는 홈쇼핑 30%대, 자사몰/쿠팡 30% 이상, 오프라인 20% 오프라인 중 올리브영/다이소 40%, 대형마트 20%, 2025년 군납 본격화 - 최근 해외 매출 빠르게 상승, 2025년 YoY 50% 이상 성장, 미국 비중 30%까지 상승 - 2026년 이후 일본 B2B 파트너사 다각화해 오프라인 확장 도모 예정 - 미국 매출 아마존이 대부분, 틱톡샵 육성 중, 마데카크림 최근 아마존 톱100 진입 - ODM 업체 리봄화장품, 미용기기 생산 업체 위드닉스 인수하며 수직계열화 추진 - 2025년 별도 매출 7,516억원(YoY 11%), 영업이익 789억원(YoY 14%, OPM 10.5%) 가능할 전망 - 2026년 이후 연결 매출 1조원 이상, 수익성 개선 집중 보고서링크: https://buly.kr/GP4AgST *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.