[키움증권 미국 전략 김승혁]

넷플릭스 (NFLX.US) : 브라질에서 날라온 세금 청구서 ▶ FY3Q25 실적 Review - FY253Q(9 월말) 실적 : 매출액 115.1 억 달러(YoY +17.2%, QoQ +3.9%, 컨센서스 대비 -0.1%), 영업이익 32.48 억 달러(YoY +11.7%, QoQ -14.0%, 컨센서스 대비 -10.6%), 영업이익률 28.2%(YoY -1.4%p, QoQ -5.9%p, 컨센서스 대비 -3.3%p) ▶ 영업마진 하락에도 견고하다고 판단되는 실적 - 브라질 비소득세 분쟁(6.19억 달러) 반영으로 영업마진 28.2% 하회했으나, 미국(8.6%)·영국(9.4%) 시청 점유율 사상 최고치 - 광고 매출 2배 성장, 라이브·팟캐스트·게임 등 신규 콘텐츠로 생태계 확장하며 체류 시간 및 이용 빈도 증가 - FCF 26.6억 달러(+21.2% YoY)로 현금창출력 입증, FY25 매출 가이던스 451억 달러로 상향 ▶ 단기 여파에 머무를 일회성 비용 - 브라질 CIDE 세금 판례 변경에 따른 일회성 비용 반영, 향후 분기 수익성에는 영향 제한적 - 동남아 시장 확대, 미·영 시청 점유율 상승이 중기 성장 모멘텀으로 작용하며 수익성 회복 전망 - 글로벌 영상 엔터 시장 점유율 7%로 상방 여력 유효하며, 광고형 저가 구독 모델이 APAC 침투율 확대 견인 중 ▶ 보고서 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfCC1184 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)