코스메카코리아 (241710)

➡️3Q25 Review ○ 매출액 1,824억원 (+44% YoY), 영업이익 272억원 (+79% YoY, OPM 14.9%)으로 시장예상치를 상회. ○ 인디 뷰티 고객사들의 발주가 증가하면서 국내와 미국 법인의 매출이 큰 성장을 기록한 덕분. ➡️세부 ○ 국내 매출 1,298억원 (+57% YoY), 영업이익 145억원 (+21%YoY, OPM 11%)을 기록. 핵심 고객사인 A브랜드사향 오더가 견조했던 가운데, D고객사의 필샷 제품 수주가 크게 증가한 덕분. 다만 수익성은 상반기 인센티브 반영 (7억원)과 고객사 다변화에 따른 생산 효율 저하로 축소되었음. ○ 미국 매출은 618억원 (+50% YoY), 영업이익은 132억원 (+225% YoY, OPM 21%)을 기록. 주요 고객사인 미국 인디 뷰티 브랜드사의 재고 소진과 해외 채널 확장 영향으로 수주가 크게 늘었고, 미국 현지 생산을 원하는 브랜드사들의 OTC 수주도 증가하면서, 실적이 크게 성장 ○ 중국 법인 매출은 81억원 (-13% YoY), 영업손실 6억원 (적자지속)을 기록. 수주 감소에 따른 고정비 부담으로 적자 지속 ➡️구조적 성장 국면 진입 ○ 26년 매출액은 7,219억 원(+16% YoY), 영업이익 976억 원(+16% YoY, OPM 13.5%)을 기록할 전망. ○ 올해가 다양한 인디 뷰티 고객사 유입을 통해 미래 성장 기반을 마련한 시기였다면, 내년에는 이들 고객사의 견조한 오더가 이어지며 안정적인 성장 흐름을 지속할 것으로 예상. ○ 국내는 SNS에서 주목받고 있는 인디 브랜드(A사, D사, G사, M사 등)의 성장을 바탕으로 수주 확대가 기대되고, 미국 역시 올해 확보한 신규 고객사들의 오더 증가로 매출 성장세가 이어질 전망이다. ○ 특히 미국은 OTC 기준 강화로 현지 생산 수요가 유지될 가능성이 높아, 고마진 OTC 제품의 수주가 꾸준히 이어질 것으로 예상. ➡️보고서 https://bbn.kiwoom.com/rfCR11699