[키움증권 미국 주식 박기현]

MP 머티리얼스 (MP.US) : 자원 안보 시대의 전략 자산 ▶ 탈중국 공급망 구축의 핵심 플레이어 - MP는 서구권 유일의 상업적 스케일 통합 희토류 업체로, EV·로보틱스·방산용 NdPr·영구자석 공급을 주도 - 미 전쟁부(DoW) 지원 아래 채굴 → 정제 → 자석 제조까지 ‘Mine-to-Magnet’ 수직계열화를 가속화 - 중국 희토류 독점에 대응하는 사실상 유일한 Non-China 대안으로, 지정학적 프리미엄과 구조적 성장 모멘텀 보유 ▶ FY3Q25 리뷰: 과도기적 통증 vs. 뚜렷한 Mix 개선 - 3 분기 매출액은 5,360 만 달러(YoY -15%), 조정 EBITDA 는 -1,260 만 달러(적자지속), 희석 EPS 는 -0.24 달러를 기록 - 중국향 정광 판매 중단으로 3Q 매출·이익은 부진했으나, 전략적 전환에 따른 일시적 통증으로 해석 - NdPr·금속·자석 등 고부가 제품 매출이 빠르게 확대되며 제품 믹스의 질적 개선이 뚜렷 - 포트워스 자석 공장 가동과 스크랩 리사이클링을 통한 수율 손실 내재화로 중장기 원가·수익성 경쟁력 강화 기대. ▶ 지정학적 리스크가 촉발한 ‘자원 안보’ 시대 - 미·중 갈등 심화로 GVC의 핵심 기준이 ‘최저 비용’에서 ‘안보·리스크 관리’로 구조적으로 이동 - 중국은 희토류·배터리 소재 Midstream을 사실상 독점하며 수출 규제·허가제를 통해 외교·안보 레버리지로 활용 - 미국은 DPA, OBBBA, Price-floor, 미–호주 협정·공동 펀드 등을 통해 Non-China 전략 광물 생태계와 자본력을 키우는 중 ▶ DoW 파트너십과 상업적 확장의 시너지 - MP는 Mine-to-Magnet 수직계열화, DoW 파트너십, GM·Apple과의 상업적 확장을 축으로 ‘국가 전략 자산’으로 리레이팅 - DoW 계약은 NdPr 가격 하방 보전·최소 EBITDA 보장 등 정책적 풋 구조로 실적 가시성과 이익 하방을 동시에 강화 - GM은 안정적 북미 수요를, Apple은 폐자석 재활용·추가 매출을 제공하나, 공장 램프업 지연·판가 변동·정부향 비중은 핵심 리스크 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1248 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)