[키움증권 미국 주식 조민주]

에어로바이런먼트 (AVAV.US) : 반등의 조건은 마진 개선 ▶ FY2Q26 실적 Review - FY2Q26 매출은 4.7억달러로 사상 최고치 및 컨센 상회(+1.8%)였으나, EBITDA 마진/조정 EPS 및 FY26 가이던스가 시장 기대를 크게 하회 - 경영진은 마진·EPS 악화를 ERP 업그레이드 일회성 비용, 셧다운에 따른 매출 손실, BlueHalo 인수 비용 증가 탓으로 설명하며, 수주잔고 확대 및 비용 효율화로 FY3Q26부터 회복을 전망 - 그러나 두 분기 연속 뚜렷한 마진 개선 신호가 없고, 12M fwd PER 62배의 높은 밸류에이션을 정당화하기 위한 설득력이 부족해 향후 마진 개선 여부를 면밀히 모니터링할 필요 ▶ 수요 증가 추세에 따른 수주잔고 확대 기대감은 여전히 유효 - 확정 수주잔고는 11억달러(YoY +134%)로 여전히 견조하며, 미 국방부와의 8.74억달러 규모 5년 단일 공급 계약으로 추가적인 외형 성장 모멘텀도 확보 - 최근 셧다운 여파로 고마진 제품 매출이 이연되고 서비스 비중이 확대되며 믹스 악화가 나타났으나, 하반기에는 고마진 제품 비중을 다시 늘려 수익성 개선에 집중할 계획 - 우크라이나 매출 의존도는 5% 미만으로 낮아 휴전 리스크는 제한적이며, 국방부·동맹국 수요 확대 기조를 감안할 때 향후 3~5년간 구조적 성장 가능성은 유효하다고 판단 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1276 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)