[키움증권 미국 주식 박기현]

스테이트 스트리트 (STT.US) : 수익성 지표 개선과 주주환원 불확실성 사이의 균형점 ▶ (실적 & 주가) FY4Q25 매출액은 37억 달러(YoY +7.5%), 조정 EPS는 2.97달러(YoY +14.2%)로 시장 컨센서스(36.2억 달러, 2.85달러)를 상회. 순이자마진(NIM)이 1.10%까지 확대되며 순이자수익이 YoY +7.1% 증가한 영향. 다만 자사주 매입 규모가 시장 기대에 못 미치고 FY26 가이던스가 보수적으로 제시되며 주가는 -6.1% 하락 마감 ▶ (밸류에이션) 12M Fwd P/E는 11.1배로 금융 섹터 중앙값(11.6배)을 하회하며 Peer 대비 할인된 수준. 향후 이익 성장성을 고려한 12M Fwd PEG 역시 0.9배로 섹터 평균(1.1배) 및 동사 5년 평균(1.2배) 대비 각각 약 20%, 30% 할인 구간에 위치 ▶ (펀더멘털&시장 지배력) 예금 규모 정체에도 무이자부 예금(NIB) 증가(QoQ +9%)로 조달 비용이 절감되며 수익성이 개선. 경영진은 FY26에도 리프라이싱 효과에 따른 NIM 추가 확대를 가이던스로 제시해 이익 하방을 지지. 대규모 AUC/A·AUM을 기반으로 자산시장 상승 시 수수료 레버리지가 확대되며, ETF 1위 지위와 ‘State Street Alpha’를 통해 안정적인 장기 수익 구조를 유지 ▶ (신성장 동력) ‘State Street Digital’을 중심으로 RWA 토큰화 및 기관급 가상자산 수탁 인프라 구축을 가속화하며 중장기 성장 동력을 확보 중. 금리 변동에 따른 NII 변화와 디지털 전환 과정의 단기 비용 부담은 리스크이나, 플랫폼 고도화에 따른 실적 가시성 확보 시 밸류에이션 재평가 가능성은 유효 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1315 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)