[키움증권 미국 전략 김승혁]

로열캐리비언크루즈(RCL.US): ‘Q’와 ‘P’를 동시에 높이는 방법 ▶ FY4Q25 실적 Review - FY254Q(12 월말) 실적은 매출액 42.6억 달러(YoY +13.2%, QoQ -17.1%, 컨센서스 대비 -0.2%), EPS 2.8달러(YoY +71.8%, QoQ -51.3%, 컨센서스 부합)를 기록했고, 1Q EPS 가이던스는 3.2~3.3$ ▶ 견고한 수요를 반영한 실적 호조 - FY4Q25 실적은 견조한 수요와 비용 효율화가 동시에 작용하며 호조, FY25 연간 매출은 179억 달러로 가이던스를 상회했고 4분기 탑승률 108%로 초과 수요가 지속 - 연간 순수익률은 YoY +3.8% 개선, 2025년 선내 매출의 약 50%가 탑승 전 예약(이 중 90%는 디지털 채널)으로 이루어지며 매출 예측 가능성 제고 - 비용 측면에서는 4분기 연료 제외 순크루즈비용(NCC ex-Fuel)이 YoY -6.3% 감소, 수익성 개선과 영업이익 확대에 기여 ▶ 구조적인 이익 성장 구간으로 진입 - FY26 조정 EPS 가이던스($17.70~$18.10)는 ‘Perfecta’ 프로그램이 목표로 하는 2027년까지 CAGR 20% 이익 성장 궤도와 부합, 공급 능력 확대(+6.7%) 속에서도 순수익률 개선(+1.5~3.5%)을 동시에 제시 - 신규 선박(Discovery Class)·리버 크루즈 도입을 통한 포트폴리오 고도화로 가격(P) 방어 자신, 전체 공급의 약 2/3가 이미 예약 완료되며 견조한 대기 수요 확인 - 높은 사전 예약률에 따른 매출 가시성, 규모의 경제 기반 비용 통제, 경기 변동성에 대한 방어력을 감안할 때 구조적 이익 성장 국면에 진입한 것으로 판단 ▶ 보고서 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfCC1340 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)