에이피알 (278470)

➡️4Q25 Review - 매출액은 5,476억원 (+124% YoY), 영업이익은 1,301억원 (+228% YoY, OPM 23.8%)으로 시장기대치를 상회 - 히트 SKU 확대와 채널 확장 효과가 전 지역에서 나타나며 고성장 흐름이 지속 ➡️세부 - 미국: 매출 +270%. 온라인 채널에서는 블랙프라이데이 성과와 히트 SKU 확대 효과로 매출 성장세가 두드러짐. 오프라인은 얼타 채널 진입 효과가 본격화되며 QoQ 기준 성장 흐름이 지속. (얼타향 매출은 3Q 75억원에서 4Q 160억원으로 확대) - 일본: 매출 +289%. 온라인 수요가 견조한 가운데 오프라인 채널 확장이 지속되며 안정적인 성장세. 일본 내 오프라인 매장 수는 3분기 2,500개에서 4분기 4,000개로 확대. - 기타 (글로벌 B2B 포함): 매출 +169%. 미국 내에서의 성장 모멘텀이 온라인 채널을 통해 타 지역으로 확산되며, B2B 채널 수요가 증가. 채널 확장과 히트 SKU 증가에 힘입어 성장이 가속화. ➡️전망 및 투자의견 - 경영진은 26년 매출 목표치로 2조 1,000억원 (+40% YoY)을 제시했으나, 당사는 현 성장 속도와 글로벌 채널 확장 가시성을 감안할 때 2조 4,000억원 이상의 (+60% YoY) 매출 달성도 충분히 가능하다고 판단. - 미국은 온라인 중심 성장 전략, 오프라인 확장으로 약 9,000억원 이상 매출을 달성할 것으로 예상, 유럽과 B2B 채널도 중요한 성장의 축이 될 것으로 기대. - 26년 실적 추정치를 상향조정, 목표주가 360,000원을 제시 (EPS 14,523원, PER 25x) ➡️보고서 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCRDetailView?sqno=11887