[키움 유틸리티/스몰캡 조재원]

▶️ 한전KPS(051600) : 2026년 실적 회복과 새로운 모멘텀을 기다리며 ◎ 비용 급증으로 부진했던 4Q25 - 4Q25 매출액 4,408억원(+2% YoY), 영업이익 192억원(-53% YoY, OPM 4.4%) - 영업비용이 전년 동기 대비 8% 증가하며 영업이익 부진 - 4Q25 재료비 381억원(+39%YoY), 경비 2,005억원(+9%YoY). 일회성 요인과 구조적인 비용 증가 요인 혼재 - 수명연장공사 자재비 상승(일회성), 안전 규제 강화에 따른 경비 지출(고정비), 계획예방정비공사 자재비 및 외주비 증가(변동비) - 2026년 재료비 998억원(-10%YoY), 경비 7,350억원(+4%YoY) 전망 ◎ 2026년 실적 회복 전망 - 2026년 매출액 1조 6,370억원(+4%YoY), 영업이익 1,765억원(+26%YoY, OPM 10.8%) 전망 - 원자력 매출액 6,753억원(+7%YoY) 전망. 2026년 원전 계획예방정비공사 준공 목표는 20개 호기(+7기 YoY) - 고리 2호기 재가동(올해 3월), 새울 3, 4호기 신규 가동에 따른 정비 물량 증가 기대 ◎ 한국형 원전(APR1400)의 미국 수출이 현실화된다면 - 팀코리아 미국 진출에도, AP1000 건설 시 동사 역할이 제한될 것이라는 의견 지배적. 타 원전 기업들 대비 상대수익률 부진 - 만약 APR1400의 미국 수출이 현실화된다면, 해당 노형의 정비 경험이 풍부한 동사의 역할이 대폭 확대될 수 있을 전망 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3682