[키움증권 미국 전략 김승혁]

데이터도그 (DDOG.US): ‘성장’ 구간을 넘어 ‘이익’ 구간으로 ▶ FY4Q25 실적 Review - FY4Q25(12 월말) 실적: 매출액 9.53 억 달러(YoY +29.2%, 컨센 대비 +3.9%), 영업이익률 24.1%(YoY -0.1%p, 컨센 대비 +0.1%p), EPS 0.59 달러(YoY +20.4%, 컨센 대비 +5.4%) ▶ ‘이익 구간’으로 진입 - FY25 내에서 순이익 YoY 가 처음으로 + 구간에 진입했다는 점은 “성장→이익” 전환이 가시화된 신호로 판단 - R&D 의 YoY 성장률 +30.6%로 여전히 높았지만, 매출총이익(YoY +29%) 상승이 이를 보완 ▶ 매출의 ‘양’보다는 ‘질’에 초점 - 4Q 에만 TCV(총 계약 가치) 1,000 만 달러 이상 계약을 18 건 체결. 이중 2건은 1억 달러 이상 - AI 관련 기업과 8 자릿수 신규 계약이 체결된 점 -> AI 인프라/플랫폼 계층에서 동사 솔루션이 필수 운영 툴로 채택되고 있음을 방증 ▶ 대형 기업들의 선택을 받는 이유 - 초대형 고객군에서 계약이 커지고 성장률이 유지되는 구조적 이유는 AI 가 개발 속도를 높임과 동시에 운영 복잡성을 폭증시키는 메커니즘에서 도출 - 안정적 시스템 운영 및 오류 관측 툴은 비용 항목이라기보다 가동률과 엔지니어 효율을 좌우하는 운영 인프라로 인식이 변화 ▶ LLM 에 대체될 가능성은? - LLM 이 똑똑해져도, 제대로 기능하기 위해서는 ‘무슨 일이 언제 어디서 왜 발생했는지’에 대한 최신 컨텍스트 데이터가 필요 - 오히려 LLM 확산될 경우 동사의 컨텍스트 레이어 기반 플랫폼 수요가 커질 수 있음 - 대형 고객과의 계약 체결, 데이터 레이어 확보에 따른 경쟁력 유지, 성장 → 이익 전환 모멘텀 등을 감안할 때 긍정적 흐름을 연출할 것으로 전망 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1363 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)