한온시스템 투자의견 매수로 상향: 경영층의 비용 통제 능력 확인 시작

▣ 한온시스템 투자의견 매수로 상향: 경영층의 비용 통제 능력 확인 시작 - 한온시스템 투자의견을 중립에서 매수로 상향 - 제한적인 완성차 볼륨 회복과 전기차 판매 부진으로 의미있는 한온시스템 외형 성장을 기대하기는 어려운 상황 - 하지만 비용절감 효과가 본격화되며 수익성 회복의 초입 구간에 진입했다는 판단 - 대규모 유상증자는 부정적이었지만 차입금 상환을 통해 연간 400억원 이상의 이자비용 절감이 가능하며 구조조정에 따른 임직원수 감소로 인건비 역시 감소될 것으로 예상 - 여기에 CapEx와 R&D 비용 역시 감소되고 있으며 완성차 대상으로 비용 회수 노력이 결실을 맺으며 전반적인 비용 통제 능력이 확인 - 아직 정상 이익체력에 도달했다고 보기에는 이르지만, 과거 업황과 한온시스템 이익체력 감안 시, mid-cycle 밸류에이션 기준인 P/B 멀티플 1.0배 적용 가능하다고 판단, 목표주가를 4,800원으로 제시 >> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea >> 보고서 링크: https://vo.la/GkZAART