[유안타증권 반도체 백길현]

■ 2026년 2월 Preview: 발흥(發興) ▶ 2026년 1월 Review: 메모리반도체 업종 내 NAND 재평가 시작 - 2026년 1월 글로벌 반도체 시장에서는 메모리반도체 업종이 지속 Outperform 했다. 1월 30일 종가 기준 종목별 YTD 주가 수익률은 NVIDIA와 TSMC가 각각 3.2%, 12.0% 상승에 그쳤던 반면, Sandisk/Micron은 각각 127.2%, 52.7% 상승했고, 국내 삼성전자/SK하이닉스도 27.2%, 35.3% 상승했으며, Kioxia 역시 88.0% 상승했다. - 특히 NAND 밸류체인의 주가가 Outperform하고 있다는 점을 재차 주목한다. 1)당사 리서치센터에서 1월 12일 발간한 ‘’ 자료에서 언급했듯 AI 추론 시장 확대가 본격화됨에 따라 Storage의 부가가치가 확대되고 있으며, 2)중국 업체의 2026년 Capex 집행 규모에도 불구하고, 2026~2027년 AI SSD 중심의 NAND 시장의 타이트한 수급은 지속되고 1H26 가격 모멘텀은 재차 강화될 것으로 전망하기 때문이다. ▶2월 글로벌 주요 Tech 이벤트 및 투자 전략 - 2월말에 예정된 'Semicon Korea 2026'을 비롯한 글로벌 주요 Tech 이벤트에서는 AI 반도체 수요의 견조함이 재확인되는 가운데, 빅테크들의 자본 지출(CapEx) 집행 기조와 Google/Amazon을 중심으로 한 ASIC 사업의 가시적 성과에 시장의 관심이 집중될 것으로 기대한다. - 특히 AI 시장의 무게추가 '학습'에서 '추론'으로 이동함에 따라, 단순히 연산 성능에 치중하기보다 전체 시스템 아키텍처의 효율을 결정짓는 고성능 CPU와 SSD의 역할이 더욱 부각될 전망이다. 이는 금주 실적발표가 예상되는 AMD(AMD US, 2월 3일), Rambus(RMBS US, 2월 2일) 등 관련 밸류체인 기업들의 향후 실적 전망 및 가이던스 상향을 견인하는 핵심 요인으로 작용할 것이다. - 한편 국내 반도체 섹터 내에서는 소부장 기업들의 2025년 4분기 실적 발표가 예고되어 있어 변동성에 대비한 선별적 접근이 필요하다. 4분기 특성상 연말 성과급 반영 및 재고손상 차손을 포함한 일회성 비용 지출로 인해 일부 기업의 이익 하방 압력은 불가피하겠으나, 시장의 눈높이는 이미 2026년 1분기 이후의 가파른 실적 회복세에 맞춰져 있을 것으로 추정한다. - 특히 2025년 연말부터 시작된 메모리반도체 선단 공정 전환 장비 투자 가속화에 따라 ‘소재 및 부품’ 기업들의 가동률 상승이 예상보다 빠르게 진행되고 있다는 점을 재차 주목해야 한다. - 이엔에프테크놀로지(102710 KQ)를 관심 종목으로 제시한다. 동사는 최근 4Q25 실적 노이즈로 인해 상대적으로 소외되어 있으나, 1)세정 및 식각 공정에서 견고한 포트폴리오를 바탕으로 1H26 불산 공급을 시작하여 고부가 제품 비중이 확대될 것으로 기대하고, 2)2026/2027년 연간 예상 영업이익이 각각 1,050억원(YoY +26.5%), 1,320억원(YoY +25.7%)에 달하며 사상 최대 실적을 기록할 것으로 전망된다는 점을 고려하면 현주가는 국내 Peer대비 Valuation 매력도가 높다는 판단이다. @자료링크: https://buly.kr/CqXfAM @유안타증권 반도체 텔레그램 링크: https://t.me/YSKoreaSemi