[Quant Comment] 소외된 모두 왼발을 한 보 앞으로

🧿 [Quant Comment] 소외된 모두 왼발을 한 보 앞으로 유안타 Quant 신현용(02-3770-3634) • 4Q25 실적시즌 Preview 이번주 삼성전자의 실적 발표와 함께 25년 4분기 실적시즌에 돌입. 4Q25 영업이익 추정치는 9월말 대비 약 +14.9% 상향조정되었으며 4분기 중 최대 규모의 영업이익(유니버스 200종목 기준 약 62.2조원)을 기록할 전망. 또한, YoY 흐름은 3Q25 +6.9%를 기록한데 이어 4Q25 +46.8%를 기록하며 이익 사이클 측면에서 가파른 우상향이 확인될 전망. 4분기 실적시즌의 특징 중 하나는 빅 배스(Big Bath) 등으로 인한 분기말 추정치 달성률이 가장 저조한 분기. 예측을 벗어난 실적 쇼크가 발생함에 따라 이익에 대한 민감도가 가장 높아지는 시즌. 이처럼 구조적으로 이익에 대한 시선이 다시금 집중될 가능성이 높음 • 1월 효과 분해 및 스타일 전략 "1월 효과"는 다른 월 대비 1월에 가장 수익률이 높으며, 특히 중소형주 프리미엄이 강하게 나타나는 1월의 계절성을 뜻함. '00년 이후 KOSDAQ 지수의 1월 효과는 뚜렷하게 확인되지만, 시계열 단축시('10년 이후) 1월의 뚜렷한 수익률 강세는 약화. 다만, 1월 시가총액 규모가 작아질수록 KOSPI 지수 대비 프리미엄 확대는 지속되는 것으로 확인. 추가적으로, Hit Ratio(KOSPI 대비 초과성과) 측면에서 KS대형주의 안정성이 확보되며 현재와 같은 대형 주도주 중심의 강세장 특성상 중소형주 프리미엄과 함께 대형주의 안정성 또한 고려되어야 한다는 판단 시가총액 규모별 1월의 성과를 견인한 종목군의 특성을 파악하기 위해 1) 업종 대표 대형주 중심의 유니버스 200과 2) 중소형주+KOSDAQ 유니버스를 구분해 스타일 성과를 분석. 두 가지 유니버스 모두 리비전 스타일(이익 추정치 조정률 상위)와 낙폭과대 스타일이 가장 높은 성과를 기록. 결국 4분기 실적시즌을 통해 이익에 대한 민감도가 높아지며 낙폭과대 종목 중 이익 트렌드가 견조한 종목이 재차 주목받으며 1월효과가 나타나는 것으로 판단 • 소외된 모두 왼발을 한 보 앞으로 KOSPI 지수는 12/19일 상승전환한 이후 1/5일 4,457.5pt를 기록하며 최고치를 경신. 해당 구간 주인공은 단연 반도체 업종. 반도체 업종은 약 8.1%p로 가장 높은 증시 상승 기여도를 기록. 또한, 해당 구간 약 5.7조원 규모의 외국인순매수 중 반도체 업종에 3.5조원이 집중. 반도체 업종에 시장의 이목이 쏠려있는 한편, 1월의 시기적 특성상 이익은 견조하지만 주도주 쏠림에 가려져 주목 받지 못한 종목이 4분기 실적시즌을 통해 재조명되며 초과수익 기회가 확대될 것이라 전망. 이에 따라, 4Q25 및 ‘26년 연간 영업이익 추정치 월간 조정률 상위 30% 및 월간 수익률 하위 30% 종목을 스크리닝 관련자료: http://bit.ly/3LybQSP *본 내용은 당사 compliance의 승인을 득하였음