[4/27, 5월 주식시장 전망과 전략] Seeking Quality/Premium in May

🧿 [4/27, 5월 주식시장 전망과 전략] Seeking Quality/Premium in May 유안타 주식전략 김용구(02-3770-3521) 텔레그램: ■ 5월 KOSPI 전망: 6,200 ~ 6,900Pt 상승 • 5월 KOSPI 시장은 6,200(12개월 선행 P/E -2σ 7.35배, 현재 7.64배) ~ 6,900(P/E +1σ 8.12배)Pt 밴드 내 중립 이상의 주가 흐름 전개를 예상. 1) 무력 충돌에서 가격 흥정/협상(이란측 핵 모라토리엄과 호르무즈 해협 개방 ↔ 미국측 이란 현 체제 보장, 해외 동결자산 해제, 경제적 지원 등)으로의 이란 전황 초점 변화, 2) 이로서 최악은 막혔거나 지났다는 시장 투자가측 적응적 기대(안도랠리와 Bottom-fishing), 3) 전쟁 충격에도 전혀 아랑곳 않는 글로벌 AI Capex 슈퍼 사이클과 이에 편승한 1Q 국내외 동반 실적 호조 가능성, 4) 글로벌 추세적 위기(Recession) 현실화 당시(KOSPI 12MF P/E -1SD권, 9.1배)를 넘어 주요 시스템 리스크(금융/외환 위기) 발발 당시(-2SD권, 7.7배)에 준하는 Rock-bottom 밸류에이션 여건 등이 국내증시 역사적 신고가 경신 행렬을 지속 견인해갈 전망 • 단, 5월 시장은 인덱스/패시브 베타 플레이보단 액티브/모멘텀 알파 플레이 성격이 크게 우세할 것으로 판단. 당장엔 마디 지수대 KOSPI 7천Pt선 돌파는 시기상조로 제한되는 가운데, 당분간 실적/정책 모멘텀에 근거한 종목장세가 지속될 공산이 크단 의미. 1) NAAIM(미국 액티브 매니저 협회) Equity Exposure Index는 4월 말 현재 94.2%까지 속등하며 주식 편입비 100%선(투자심리 과열 임계선)에 근접했고, 2) 최근 외국인 KOSPI200 지수선물 20일 누적 순매수는 최근 과매수 극단(Buying Climax) +4만 계약권에서 피크아웃 전환하며, 이에 동후행하는 외인(PR 비차익) 및 기관(금융투자 PR 차익) 현물 수급의 5월 소강전환 가능성을 암시하기 시작했고, 3) 유가/물가/금리 Higher for Longer가 자극하는 미 10년 국채금리 4.3% 어귀에서의 레벨/변동성 부담이 여전하다는 점 등이 상기 판단의 핵심 논거 ■ 5월 포트폴리오/주도주 전략: Seeking Quality/Premium in May • 유가/물가/금리 Higher for Longer에 기인한 국내외 증시/금리 변동성 동반 확대기, 가장 검증된 형태의 시장 안전지대는 高퀄리티 투자대안. 1) Quality Factor의 창시자인 Joseph Piotroski의 F-Score 방법론을 연 단위가 아닌 분기 단위 확정실적 기준으로 변용해 국내증시 특성에 맞춰 적시성과 속보성을 보완. 2) 이후 Net Income, ROA, Operation Cash Flow, Current Ratio, Asset Turnover 등 9개 재무 지표를 대상으로, 사전에 정의된 요건에 부합할 경우 각기 1점의 평점을 부여해 그 총점이 6점 이상일 경우 재무 건전성과 실적 안정성 등이 우수한 퀄리티 투자대안으로 판별. 3) 여기에 ‘26년 1Q 및 연간 실적 모멘텀을 추가 고려해 최종 高퀄리티 업종/종목 대안을 도출(표 2, 3) • 통상, -15~+15%Pt 밴드를 순환하는 KOSPI - KOSDAQ 3개월 수익률 격차는 4월 말 현재 +9.7%Pt. 5월 KOSPI 대비 KOSDAQ 시장의 상대우위를 역설하는 대목. 최근 정책 당국은 KOSDAQ 프리미엄 지수 중심 시장 활성화 대책을 발표. 정부측 프리미엄 세그먼트 지향점(시총 상위 대형 성숙기업, 실적 성장/개선, 양호한 지배구조 등)과 일본 TSE 프라임 지수 구성 방법론에 따라 (표 5,6)의 KOSDAQ 프리미엄 지수 예상 종목군을 도출. 현존 ETF 수급 기반과 1Q/연간 실적 모멘텀을 고려할 경우, (표 7)의 KOSDAQ 프리미엄 실적주로 추가 압축이 가능. KOSDAQ 프리미엄 실적주로 대외 불확실성 헤지와 종목장세 대응을 보완 • 반도체, IT하드웨어, 소프트웨어, 기계, 비철/목재 등과 KOSDAQ 프리미엄 실적주가 관련 맥락에 부합하는 5월 주도 투자대안에 해당. 5월 Top Picks로는 삼성전자, SK하이닉스, KB금융, 한화오션, 현대모비스, 효성중공업, SK, 카카오, 에이피알, 한국항공우주, 키움증권, 삼양식품, 보로노이, 티엘비, 오픈엣지테크놀로지 등을 제시 *자료출처: 유안타증권 홈페이지 *자료 원문: https://bit.ly/49dGXLZ