[DB 이차전지/철강금속 안회수] 3Q25 Preview: 철강 외 흐림

https://buly.kr/FWTkPbI ⭐️ DB 이차전지/철강 안회수 ⭐️ https://t.me/steelhoesoo 3Q25 Preview 철강만 개선: 3Q25 연결 매출액 17.6조원(-3.6%YoY, +0.3%QoQ), 영업이익 6,641억원(-10.6%YoY, +9.4%QoQ) 전망함. 철강 실적 개선되겠으나 포스코이앤씨 신안산선 사고 및 전 사업장 작업 중단 영향에 따른 충당금 규모의 불확실성이 큼. 동사는 3분기 포스코이앤씨 적자 규모를 약 1,600억원으로 반영했음. 1) 철강: 포스코 영업이익 6,049억원(+38%YoY, +18%QoQ), 원재료가 하락으로 롤마진 0.5만원 개선 추정함. 판가는 국내 관세 도입에도 불구하고 아직 실수요향 및 내수 유통 가격 큰 변화 없음. 2) 친환경 미래소재: 리튬 낮은 가동률로 적자 지속. 4분기 롤마진 하락 전망: 4Q25 연결 매출액 17.7조원(-0.5%YoY, 0.3%QoQ), 영업이익 6,458억원(-578%YoY, -2.8%QoQ) 전망. 포스코 영업이익 5,510억원(+71%YoY, -9%QoQ), 판가는 상반기 원재료가 하락, 자동차 강판 협상 영향 등으로 하락하는 가운데 원재료 투입가는 7~8월 상승이 반영 시작되며 롤마진 1만원 하락 추정함. 투자의견 Buy, 목표주가 40만원 유지: 하반기 실적 둔화 우려가 지속되지만, 실적 시즌 피해 연말 트레이딩 기회 열릴 것으로 판단함. 1) 주주환원: 중국 장가항 처분, 일본제철 지분 매각 등 구조개편 지속으로 현금 유입 늘어나며 추후 자사주 매입 및 소각 기대함. 2) 중국 철강 구조조정: 15차 5개년 계획과 함께 중국 철강 산업 구조조정 계획 구체화를 기대함.