LG에너지솔루션(373220): 2026년 상반기가 바닥

https://buly.kr/882ciZX ⭐️ DB 이차전지/철강 안회수 ⭐️ https://t.me/steelhoesoo 4Q25 아픈 EV향 출하 감소: 4Q25 연결 매출액 6.1조원(-4.8%YoY, -7.7%QoQ), 영업적자 1,220억원(적자전환QoQ), AMPC 3,328억원(6.6Gwh, -9%QoQ) 기록. EV부문 AMPC 제외 이익률 약 -16%, GM향 출하량 급감한 것 대비 매출 감소 및 적자 수준은 비교적 작았는데 판가 보전 때문으로 추정. ESS 부문 램프업에 따라 외형 두배 이상 성장했으나 램프업 초기 비용으로 -10% 적자 전환. 소형전지 부문 TESLA향 판매 증가로 회복세 이어감. 2026년 상반기가 바닥: 1Q26 연결 매출액 5.6조원(-9%YoY, -8%QoQ), 영업적자 -1,950억원(AMPC 2,116억원) 전망. 상반기 EV 부문 얼티엄 JV 가동 중단으로 20%대 적자 이어가고, ESS 부문은 생산 안정화에 따라 흑자전환. 2026년 매출액 27조원(+13% YoY), 영업이익 2,010억원(-85%YoY, OPM 0.7%), AMPC 1.2조원(-26%YoY) 전망. ESS향 증가가 EV향 감소보다 큼에도 AMPC 감소 이유는 고객사 공유를 이익단에서 인식하기 때문. 하반기 실적 반등 예상하는데 견조한 ESS에 더해 유럽 가동률 개선 및 GM 재고조정 마무리 후 생산 재개 때문. 투자의견 Buy, 목표주가 500,000원 유지: 신속한 라인 전환으로 26년말 북미ESS CAPA 50Gwh → 60Gwh으로 완성 계획 앞당김. 또한 AMPC 가이던스로 미루어보아 ESS AMPC 공유 수준이 과반 이하로 추정됨. GM은 전기차 후퇴보다 유연성을 강조했고 재고조정 마무리 및 LMR 도입에 따라 단계적인 생산 재개를 예고. 불확실성 해소되며 상승 여력 정당화됨.